报告公司投资评级 - 行业为工业/工用运输，6个月评级为买入（维持评级），当前价格137.6港元 [5] 报告的核心观点 - 若提振内需，快递量价有望上行，单量或高增长，价格跌幅大或回升，但因2024年快递价格降幅超预期拖累利润率，下调2025 - 26年预测归母净利润并引入2027年预测归母净利润，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 内需对快递行业影响 - 2018 - 19年美国对中国出口商品加征关税，中国扩大内需使快递行业收入增速大幅上升，价格从下滑转增长，单量增速上升，头部公司扣非归母净利润增速回升 [1] - 2025年美国提高对中国输美商品关税税率，中国或加大内需刺激力度推动线上零售增长，带动快递单量加速增长，2025年下半年单量增速上行幅度可能超2019年 [2] 快递价格情况 - 2025年2月快递价格同比降幅达18%，未来降幅有望周期性收窄，若因扩大内需单量增速上升，价格竞争缓和、降幅收窄有助于快递公司盈利改善，实际价格变化还与产能投放、竞争策略、需求季节性有关 [3] 盈利预测与评级 - 下调2025 - 26年预测归母净利润至104、117亿元（原预测121、144亿元），引入2027年预测归母净利润124亿元，对应2025 - 27年PE为9.8、8.8、8.3倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本数据 - 港股总股本804.47百万股，总市值110,694.86百万港元，每股净资产82.71港元，资产负债率32.13%，一年内最高/最低为219.00/123.70港元 [6]