报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年吉宏股份营收和归母净利润同比下滑，考虑跨境业务受外部宏观因素冲击，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，公司作为跨境社交电商龙头，有望受益AI赋能和市场全球化打开成长空间，当前估值合理，维持“买入”评级[4] 公司经营情况 整体业绩 - 2024年实现营收55.29亿元（同比 - 17.4%）、归母净利润1.82亿元（ - 47.3%），单2024Q4实现营收16.32亿元（ - 7.5%）、归母净利润0.47亿元（ + 93.8%）[4] 分业务情况 - 跨境社交电商：2024年实现营收33.66亿元（ - 20.9%）、毛利率60.8%（ - 2.5pct），因主动控制日韩区域营销投放致营收下降，加大欧洲、东南亚等区域品牌建设投入，下半年调整广告投放后订单快速修复[5] - 包装：2024年实现营收20.99亿元（ + 0.1%）、毛利率17.9%（ - 1.4pct），增速放缓因下游需求减弱叠加原料降价调价，后续开拓市场和客户群体有望维持稳健[5] 盈利能力与费用情况 - 2024年综合毛利率43.9%（ - 2.7pct）、净利率3.3%（ - 1.6pct）；2024年销售/管理/研发费用率同比分别 - 1.5pct/+1.1pct/+0.1pct，股份支付摊销金额1733万元（同比减少905万元）[5] 公司发展战略 跨境电商 - 持续加大人工智能投入，接入国内外主流模型实现全链路数字化、智能化管理；加强品牌建设，已打造多个自有品牌[6] 包装 - 积极践行“走出去”战略，拓展中东、非洲等海外市场，提升市场影响力和综合竞争力[6] 财务预测 主要指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,695|5,529|6,503|7,550|8,693| |YOY(%)|24.5|-17.4|17.6|16.1|15.1| |归母净利润(百万元)|345|182|241|310|384| |YOY(%)|87.6|-47.3|32.7|28.6|23.6| |毛利率(%)|46.7|43.9|46.1|48.3|50.1| |净利率(%)|5.0|3.3|3.7|4.1|4.4| |ROE(%)|14.4|8.4|9.9|11.4|12.5| |EPS(摊薄/元)|0.90|0.47|0.63|0.81|1.00| |P/E(倍)|12.6|23.8|17.9|14.0|11.3| |P/B(倍)|1.9|2.0|1.8|1.6|1.4|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 - 报告给出了2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表详细数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率预测数据[10]