报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，参考可比公司估值，给予公司2025年19倍PE（原为21x），下调目标价至23.31元 [3] 报告的核心观点 - 业绩受补税和商誉减值拖累，但盈利能力持续提升，长期看受益于支付行业集中度提升，且公司实现合规运营强化和经营策略调优，盈利能力不断改善 [3] - 国内收单流水逐渐企稳，跨境支付和AIGC打开盈利空间，海外收单市场规模和收单费率均显著高于国内，有望打开公司盈利增长空间，AIGC产品已初步实现商业化落地 [3] - 坚定推进硬件出海，欧美日等高端市场开始发力，2024年海外市场收入占比高，欧美日高端市场收入同比高增 [3] 主要财务数据及预测 营业收入 - 2023 - 2027年分别为38.01亿元、31.48亿元、33.43亿元、36.24亿元、39.79亿元，增速分别为 -11.9%、 -17.2%、6.2%、8.4%、9.8% [2] 净利润（归母） - 2023 - 2027年分别为7.55亿元、2.34亿元、6.96亿元、7.76亿元、8.53亿元，增速分别为1588.4%、 -69.0%、197.1%、11.6%、9.9% [2] 每股净收益（元） - 2023 - 2027年分别为1.33、0.41、1.23、1.37、1.50 [2] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027年分别为17.5%、5.6%、15.3%、15.7%、15.9% [2] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027年分别为12.48、40.24、13.55、12.14、11.05 [2] 财务预测表 资产负债表（百万元） - 货币资金、应收账款及票据、存货等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 利润表（百万元） - 营业总收入、营业成本、税金及附加等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 现金流量表（百万元） - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 主要财务比率 - ROE、ROA、ROIC等指标在2023 - 2027年有相应数据及变化 [4] 可比公司估值表 - 列出新大陆、拉卡拉、广电运通等可比公司2024 - 2026年的EPS、PE等数据及平均值 [5]