报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司估值，给予公司2025年PE 75倍，上调目标价75.80元（原为52.80元，2024年55倍PE，+44%） [4] 报告的核心观点 - 经济环境影响收入端短期承压，下调公司2025 - 2026年EPS至1.01/1.27元（原1.12/1.33元），新增2027年EPS预测为1.57元 [4] - 收入短期承压，降本增效下利润稳健增长，2024年实现营业收入23.62亿元（-1.31%），归母净利润2.03亿元（+13.58%），经营性净现金流2.93亿元（+21.62%），毛利率保持相对稳定为93.25%（-0.69pct） [4] - 党政信创在2025年有望加速，带动OA协同软件需求释放，25年3月公司联合华为发布解决方案，有望打开收入新增长空间 [4] - AI带来变革性机遇，公司产品、市场端齐发力，产品上发布企业数智大脑，销售端新增服务团队并填补空白城市，数据与经验将成AI应用竞争关键优势 [4] 财务数据总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为23.93亿、23.62亿、25.50亿、28.14亿、31.78亿元，增速分别为2.6%、-1.3%、8.0%、10.3%、12.9% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为1.79亿、2.03亿、2.63亿、3.32亿、4.10亿元，增速分别为-20.0%、13.6%、29.8%、25.9%、23.7% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.69、0.78、1.01、1.27、1.57元 [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为8.6%、9.4%、11.1%、12.5%、13.8% [3] - 2023 - 2027年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为83.67、73.67、56.76、45.10、36.45倍 [3] 财务预测表 - 资产负债表方面，2023 - 2027年总资产分别为39.04亿、39.23亿、42.45亿、46.87亿、52.08亿元，总负债分别为18.24亿、17.63亿、18.71亿、20.45亿、22.34亿元 [5] - 利润表方面，2023 - 2027年营业总收入分别为23.93亿、23.62亿、25.50亿、28.14亿、31.78亿元，净利润分别为1.79亿、2.03亿、2.63亿、3.32亿、4.10亿元 [5] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流分别为2.41亿、2.93亿、4.18亿、5.08亿、5.80亿元，投资活动现金流分别为-6.46亿、-0.27亿、-0.73亿、-0.79亿、-0.86亿元，筹资活动现金流分别为1.13亿、-3.18亿、-0.51亿、-0.64亿、-0.78亿元 [5] 可比公司PE估值总结 | 证券简称 | 2024年EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2024年PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致远互联 | -1.46 | 0.29 | 0.58 | - | 90 | 45 | | 用友网络 | -0.62 | -0.03 | 0.10 | - | - | 128 | | 金蝶国际 | -0.04 | 0.04 | 0.10 | - | 266 | 105 | | 远光软件 | 0.15 | 0.20 | 0.22 | 35 | 28 | 24 | | 平均 | | | | 35 | 128 | 76 | | 泛微网络 | 0.78 | 1.01 | 1.27 | 74 | 57 | 45 | [6]