报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予宗申动力“增持”评级 [2][16] 报告的核心观点 - 宗申动力2024年业绩高增长，传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发 [1][7][8] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 宗申动力于2025年4月9日收盘价18.42元，一年内最高/最低33.67/7.95元，市净率4.23倍，流通市值164.18亿元 [2] - 2024年末每股净资产4.36元，每股经营现金流0.28元，毛利率13.58%，净资产收益率摊薄9.25%，资产负债率54.80%，总股本/流通股114,502.69/89,133.97万股 [3] 业绩情况 - 2024年营业总收入105.06亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增长27.45%；扣非归母净利润4.42亿，同比增长42.92% [7][8] - 第四季度营业收入31.02亿元，同比增长36.39%；扣非归母净利润0.74亿元，去年同期亏损0.51亿 [8] 分业务情况 - 通用机械：销售483.45万台，同比增长37.34%；营业总收入52.26亿元，同比增长35.33%；净利润3.59亿元，同比增长39.33% [12] - 摩托车发动机：销售298.52万台，同比增长18.44%；营业总收入38.24亿元，同比增长13.68%；净利润1.53亿元，同比增长18.84% [12] - 新能源业务：2024年营业收入5.79亿，同比增长334.84% [12] - 高端零部件：2024年营业收入5.06亿，同比增长7.05%，产品涵盖多领域达数百种 [12] 盈利能力 - 2024年毛利率13.58%，同比下滑0.97个百分点；净利率4.78%，同比增长0.13个百分点 [9] - 费用管控良好，四项费用率合计8.41%，同比减少1.73个百分点 [10] 业务发展 - 传统主业：在通用机械和摩托车发动机领域技术创新、产品升级，强化供应链，整合产业链 [14] - 新兴业务：布局新能源动力系统、储能、中小型航空发动机，下游需求好，有望收获 [15] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为122.93亿、141.95亿、161.55亿，归母净利润分别为6.03亿、7.68亿、9.68亿，对应PE分别为33.82X、26.56X、21.07X [16][18]