报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 宁波银行营收保持较快增长，利润增速较为稳定，净息差表现亮眼，但手续费净收入负增长、其他非息收入下降，不良生成率上升、拨备计提力度减弱，虽业绩增速回落，但规模和收入保持较快增长，目前估值收敛至与城商行差别不大 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润 - 2024年实现营业收入666亿元，同比增长8.2%，增速较前三季度小幅回升0.8个百分点；全年实现归母净利润271亿元，同比增长6.2%，增速较前三季度降低0.8个百分点；2024年加权平均净资产收益率13.6%，较上年下降1.5个百分点；规模扩张是主要贡献因素，手续费收入及其他非息收入减少、所得税率上升等拖累净利润增长 [1] 资产情况 - 2024年末总资产同比增长15.3%至3.13万亿元，资产增速保持稳定；年末核心一级资本充足率9.84%，较为充足；2024年宣告分红率提升7个百分点至23%，当前资产增速较高，超过资本内生增速 [1] 净息差 - 全年日均净息差1.86%，同比仅降低2bps；受有效信贷需求不足、市场利率下行、存量按揭调价等因素影响，生息资产收益率同比下降19bps；负债端受益于存款重定价，负债成本降低9bps；四季度单季净息差1.89%，连续七个季度保持在较为稳定的水平 [2] 手续费净收入与其他非息收入 - 2024年手续费净收入同比下降19.3%，主要受资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降；年末AUM达11282亿元，同比增长14.3%；其他非息收入同比下降6.2%，主要是市场利率下行影响基金投资收益以及衍生品公允价值变动减少等影响，债券处置收益则增长较多 [2] 资产质量 - 年末不良率0.76%，较年初持平；关注率1.03%，较年初上升38bps，但环比三季度末下降5bps；逾期率0.95%，较年初上升2bps；拨备覆盖率389%，较年初下降72个百分点；全年不良生成率1.26%，同比上升31bps，估计与普惠及零售不良暴露有关；全年“贷款损失准备计提/不良生成”为73%，计提力度减弱 [3] 投资建议 - 小幅调整公司盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润292/316亿元（上次预测值295/319亿元）、2027年归母净利润341亿元，同比增速7.6%/8.4%/7.8%；摊薄EPS为4.27/4.64/5.01元；当前股价对应的PE为5.5/5.0/4.7x，PB为0.67/0.61/0.55x [3] 财务预测与估值 - 给出2023A - 2027E每股指标、利润表、资产负债表、资产质量指标、资本与盈利指标等数据，包括营业收入、归母净利润、总资产、贷款、存款等的同比变化，以及ROA、ROE、核心一级资本充足率等指标情况 [4][7]