报告公司投资评级 - 买入丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨，部分非制冷剂业务有所触底回升，25Q2旺季来临有望量价齐升，制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24 - 26年业绩为19.7、47.5、61.2亿元，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年一季度业绩预告，预计2025Q1归母净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%，预计2025Q1扣非净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185% [2][7] - 巨化投资将4月8日起3个月内，增持的金额累计不少于人民币5,000万元（含本次），不超过人民币10,000万元（含本次） [2][7] 事件评论 - 2025年Q1核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨，因第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂实行生产配额制、上年度对生产厂库和社会库存消化充分且下游需求旺盛，供需格局进一步优化，产品价格保持持续上涨趋势，Q1公司制冷剂实现外销量7.0万吨（同比+4.1%），实现均价3.75万元/吨（同比+58.1%，环比+27.8%），制冷剂淡季下，2025Q1多种制冷剂内销和外销市场均价环比24Q4有不同程度上涨，制冷剂行业外销配额约50.8%，2025年外销价格跟随内销价格上涨，整体均价大幅提升 [13] - 部分非制冷剂业务有所触底回升，含氟聚合物板块实现均价3.83万元/吨（环比+0.9%），25Q1部分氟聚合物产品有小幅上涨趋势，行业开始触底反弹；基础化工品板块，2025Q1烧碱市场价格为3993元/吨（环比+11.2%），受益于下游氧化铝产能投放，烧碱价格大幅上涨 [13] - 25Q2旺季来临，量价齐升，4 - 6月我国家用空调排产分别同比去年预计提升9.1%/13.0%/15.9%，国补下面旺季需求彰显强劲，“金三银四”需求旺季下，25Q2空调长协再度大幅上涨，当前企业报价自二季度以来仍在不断上涨，公司作为行业龙头充分受益，预计二季度制冷剂销售有望量价齐升 [13] - 制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24 - 26年业绩为19.7、47.5、61.2亿元，维持“买入”评级 [13] 公司基础数据 - 当前股价（2025年4月9日收盘价）23.83元，总股本269,975万股，流通A股269,975万股，每股净资产6.32元 [11] - 近12月最高/最低价26.72/14.25元 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入预计从206.55亿元增长到274.06亿元，毛利从27.31亿元增长到91.58亿元，归属于母公司所有者的净利润从9.44亿元增长到61.23亿元等 [18] - 资产负债表方面，2023 - 2026年资产总计从233.84亿元增长到384.14亿元，负债合计从70.07亿元增长到91.48亿元等 [18] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额从21.96亿元增长到76.89亿元，投资活动现金流净额为负且有变化，筹资活动现金流净额有不同数值 [18] - 基本指标方面，2023 - 2026年每股收益从0.35元增长到2.27元，市盈率从68.09下降到10.51，净资产收益率从5.9%增长到21.4%等 [18]