报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 苏试试验2024年全年营收20.26亿元同比降4.3%，归母净利润2.29亿元同比降27.0%，Q4单季度营收6.19亿元同比增4.9%，归母净利润0.83亿元同比降11.6%降幅大幅收窄，公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域有优势，2025年预计军工检测订单加速释放、半导体检测产能逐步释放带动业绩修复[2][6] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024Q4营收同比增速转正，推测环试服务确收加速以及设备销售降幅收窄，Q1 - 4营收同比增速分别为+1.0%/-11.0%/-11.9%/+4.9%，全年试验设备营收6.23亿元同比降17.25%，环试服务营收10.1亿元同比增0.64%，集成电路测试营收2.88亿元同比增12.33%，预计2025年军工检测订单快速释放、集成电路测试保持较快增长[12] 盈利能力 - 2024年净利率13.4%同比下降约4.0pct，Q4降幅收窄至2.73pct，全年毛利率44.5%同比下降1.06pct，期间费用率28.9%同比+2.57pct，信用减值损失计提0.41亿元同比多计提约0.12亿元，后续随着产能利用率提升毛利率有望提升[12] 现金流情况 - 2024年全年经营活动现金流净额4.85亿元同比增31.1%，累计现金分红总额约0.75亿元，股份回购总额约0.41亿元，合计占归母净利润的比例为50.46%[12] 业务拓展与产能情况 - 2024年底公司机器设备原值同比增长26.1%，近年在深圳建设无线测试实验室，加快新能源汽车产品检测中心、宇航产品检测实验室扩建，在泸州、绵阳等地设立专项实验室，持续加大对苏州、西安、青岛、成都等实验室的场地建设和设备扩充，2022年对上海宜特增资3.8亿元用于三地集成电路测试验证能力扩建且进展顺利[12] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司实现营收23.2 /26.3 /29.6亿元，归母净利润2.91 /3.60/4.46亿元，同比变动+27.0%/+23.7%/+23.7%，对应PE估值31.3x/25.3x/20.4x，维持“买入”评级[12] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关财务数据，如营业总收入、营业成本、毛利等，还给出了基本指标如每股收益、市盈率、市净率等的预测情况[17]