报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 公司2024年度营业收入29,379.81亿元，同比下降2.48%；归母净利润1,646.76亿元，同比上升2.02%；扣非净利润1,732.87亿元，同比下降7.50%；2024年第四季度，单季度主营收入6,817.02亿元，同比下降6.7%；单季度归母净利润321.58亿元，同比上升8.05%；单季度扣非净利润380.63亿元，同比下降27.95% [2][6] - 增储上产效果显著，无惧油价下跌，油气和新能源业务业绩同比提升；炼油产品毛利收窄，化工业务有所改善；销量增加及进口气成本降低，天然气销售业务盈利能力大幅提高 [2] - 注重股东回报，估值仍有修复空间，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.93元、0.94元和0.99元，对应2025年4月7日收盘价的PE分别为7.88X、7.77X和7.44X [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价7.34元，总股本18,302,098万股，流通A股16,192,208万股，每股净资产8.28元，近12月最高/最低价11.06/7.33元 [10] 各业务板块情况 - 油气和新能源业务：2024年实现油气当量产量1,797.4百万桶，同比上升2.2%；原油产量941.8百万桶，同比增长0.5%；天然气产量855.6百万桶油当量，同比增长4.1%；单位油气操作成本12.05美元/桶，同比增加0.8%；2024年布伦特原油现货平均价格为80.76美元/桶，同比下降2.3%，全年公司实现油价达到74.7美元/桶，同比下降2.5%；板块2024年实现经营利润1,597.45亿元，同比增加7.1% [13] - 炼油化工和新材料业务：2024年加工原油1,378.4百万桶，同比下降1.5%；生产成品油11,986.7万吨，同比下降2.3%；生产乙烯865.2万吨，同比增长8.1%；化工产品商品量3,898.1万吨，同比增长13.6%；该业务实现经营利润213.86亿元，同比下降42.1%；炼油业务实现经营利润182.3亿元，同比下降49.7%；化工业务经营利润31.56亿元，去年同期仅为6.84亿元，同比增利24.72亿元 [13] - 天然气销售业务：2024年销售天然气2,877.53亿立方米，同比增长5.2%，其中国内销售天然气2,278.33亿立方米，同比增长3.7%；由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低，该业务实现经营利润人民币540.10亿元，同比增加25.5% [13] 股东回报与估值 - 2024年拟分红约人民币860亿元，对应分红率52.2%，分红金额创造历史同期新高；和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比，目前估值仍相对较低，随着央国企盈利能力差距逐渐缩小，中国石油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景，估值或将持续修复 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为24518.34亿元、24542.76亿元、25203.89亿元；归母净利润分别为1704.77亿元、1729.50亿元、1804.56亿元等 [19] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为2366.50亿元、2611.00亿元、2934.33亿元；资产总计分别为28487.25亿元、30051.03亿元、31984.49亿元等 [19] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为3984.29亿元、4301.83亿元、4864.76亿元；投资活动现金流净额分别为 - 2949.04亿元、 - 3118.53亿元、 - 3601.26亿元等 [19] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.93元、0.94元、0.99元；市盈率分别为7.88X、7.77X、7.44X等 [19]