报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行息差降幅收窄，净利息收入同比高增，存贷规模增速均超17%，成长属性显著 [12] - 四季度末不良率环比持平，资产质量指标走势平稳，且不良处置力度加大，预计未来资产质量保持稳健 [12] - 中长期来看，宁波银行客户经营质效稳步提升，16个利润中心发展良好，兼具稳定性与成长性 [12] 各部分总结 业绩表现 - 2024年营收、归母净利润增速分别为8.19%、6.23%，营收增速提升得益于息差降幅收敛、中收降幅缩小 [2] - 利息净收入同比增长17.32%，增速居已披露年报上市银行之首，净息差为1.86%，全年息差降幅仅2bps，主要因负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比下降19.28%，降幅较前三季度收敛近11pc，各业务增速降幅均有改善 [3] - 其他非息收入同比下降6.22%，受市场波动和衍生金融工具公允价值下降拖累，投资净收益同比增长4.73% [3] 资产质量 - 24Q4末不良率为0.76%，与上季度持平，关注率、逾期率增幅较去年同期放缓，拨备覆盖率、拨贷比下降 [4] - 企业贷款不良率较24Q2末下降12bps，制造业、建筑业不良率下行；零售贷款不良率微增1bp，个人经营性贷款不良率改善，个人消费贷不良率提升 [4][9] - 2024年不良生成率为1.17%，考虑不良处置力度加大，预计后续不良发生速率可控，全年信用成本同比基本持平 [9] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额同比分别增长15.25%、17.83%，24H2贷款净增667亿元，企业贷款主要投向基建、建筑业、房地产，零售贷款加大消费贷款投放 [10] - 24Q4末存款总额同比增长17.24%，全年存款净增2700亿元，定期存款净增2231亿元，占存款增量比重82.6% [10] 各利润中心情况 - 永赢金租24Q4末总资产同比高增15.8%，全年营收、净利润分别同比高增25.8%、20%，净利润贡献提升 [11] - 宁银消金24Q4末总资产同比增长31.7%，全年营收、净利润分别同比高增65.9%、50%，2025年3月完成增资，母行持股比例提升 [11] - 零售公司24Q4末客户数同比增长0.76万户，存款增长16.54%，普惠型小微企业客户数和贷款余额均有增长 [11] - 财富管理2024年末个人客户金融资产AUM达1.13万亿元，同比增长14.3%，私行客户和AUM均有增长 [12] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|61,585|66,631|72,200|78,854|86,880| |增长率yoy（%）|6.40%|8.19%|8.36%|9.22%|10.18%| |拨备前利润（百万元）|36,838|41,965|45,912|50,885|56,069| |增长率yoy（%）|3.16%|13.92%|9.41%|10.83%|10.19%| |归母净利润（百万元）|25,535|27,127|29,349|32,038|35,264| |增长率yoy（%）|10.66%|6.23%|8.19%|9.16%|10.07%| |每股净收益（元）|3.87|4.11|4.44|4.85|5.34| |每股净资产（元）|26.86|31.72|35.20|39.00|43.18|[13]