报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年4月7日公司发布"太极低代码开发平台TDP V25.0.0"，低代码开发领域迈入智能化新阶段，公司将持续迭代升级平台 [4][5] - 信创龙头核心优势持续强化，电科金仓收入保持稳健增长，产品研发和市场拓展均有进展；管理软件领域慧点科技有新产品发布，拓展新客户并提升产品智能化水平 [6][7] - 公司积极布局数据要素，响应国家计划研发相关产品，太极可信数据空间V1.0已通过测试并得到应用 [7][9] - 公司是国内信创及数据要素"国家队"，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为49X、38X、29X [9] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |增长率（%）|-14.8|15.4|12.1|11.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|191|313|409|531| |增长率（%）|-49.1|63.7|30.9|29.7| |每股收益（元）|0.31|0.50|0.66|0.85| |PE|81|49|38|29| |PB|2.9|2.8|2.6|2.5|[10] 财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |营业成本（百万元）|5,949|6,852|7,680|8,526| |营业税金及附加（百万元）|28|33|37|41| |销售费用（百万元）|324|373|405|440| |管理费用（百万元）|715|814|882|959| |研发费用（百万元）|356|434|466|497| |EBIT（百万元）|344|470|593|744| |财务费用（百万元）|48|66|70|72| |资产减值损失（百万元）|-58|-31|-35|-39| |投资收益（百万元）|-7|1|1|1| |营业利润（百万元）|233|374|490|635| |营业外收支（百万元）|-1|0|0|0| |利润总额（百万元）|232|374|490|635| |所得税（百万元）|5|19|24|32| |净利润（百万元）|227|356|465|603| |归属于母公司净利润（百万元）|191|313|409|531| |EBITDA（百万元）|688|841|1,016|1,235|[11][12] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|-14.77|15.35|12.13|11.37| |EBIT增长率|-35.88|36.71|26.26|25.49| |净利润增长率|-49.08|63.72|30.88|29.70| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|24.08|24.20|24.22|24.47| |净利润率|2.44|3.46|4.04|4.70| |总资产收益率ROA|1.19|1.83|2.25|2.73| |净资产收益率ROE|3.65|5.69|7.05|8.54| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.21|1.22|1.24|1.27| |速动比率|0.75|0.73|0.73|0.73| |现金比率|0.22|0.17|0.14|0.12| |资产负债率（%）|65.02|65.49|65.60|65.25| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|214.95|220.00|220.00|220.00| |存货周转天数|163.69|167.00|167.00|167.00| |总资产周转率|0.49|0.55|0.57|0.60| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.31|0.50|0.66|0.85| |每股净资产|8.41|8.82|9.32|9.98| |每股经营现金流|-0.33|0.13|0.57|0.75| |每股股利|0.09|0.15|0.20|0.26| |估值分析| | | | | |PE|81|49|38|29| |PB|2.9|2.8|2.6|2.5| |EV/EBITDA|22.55|18.45|15.28|12.57| |股息收益率（%）|0.37|0.61|0.80|1.04|[11][12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,246|1,827|1,618|1,434| |应收账款及票据（百万元）|4,680|5,414|6,070|6,760| |预付款项（百万元）|143|206|230|256| |存货（百万元）|2,668|3,104|3,479|3,862| |其他流动资产（百万元）|2,364|2,640|2,956|3,289| |流动资产合计（百万元）|12,102|13,190|14,354|15,601| |长期股权投资（百万元）|291|292|293|294| |固定资产（百万元）|1,044|1,213|1,362|1,508| |无形资产（百万元）|1,103|1,142|1,162|1,180| |非流动资产合计（百万元）|3,910|3,903|3,873|3,827| |资产合计（百万元）|16,012|17,093|18,227|19,427| |短期借款（百万元）|2,002|2,002|2,002|2,002| |应付账款及票据（百万元）|5,963|6,570|7,154|7,709| |其他流动负债（百万元）|2,051|2,219|2,387|2,548| |流动负债合计（百万元）|10,015|10,790|11,543|12,259| |长期借款（百万元）|367|367|367|367| |其他长期负债（百万元）|28|36|47|50| |非流动负债合计（百万元）|396|403|414|417| |负债合计（百万元）|10,411|11,194|11,957|12,676| |股本（百万元）|623|623|623|623| |少数股东权益（百万元）|361|404|459|532| |股东权益合计（百万元）|5,601|5,899|6,271|6,751| |负债和股东权益合计（百万元）|16,012|17,093|18,227|19,427|[11][12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|227|356|465|603| |折旧和摊销（百万元）|344|372|423|491| |营运资金变动（百万元）|-1,020|-872|-774|-890| |经营活动现金流（百万元）|-207|82|358|465| |资本开支（百万元）|-242|-336|-361|-412| |投资（百万元）|0|-10|-10|-10| |投资活动现金流（百万元）|-242|-346|-371|-422| |股权募资（百万元）|20|0|0|0| |债务募资（百万元）|1,244|0|-5|0| |筹资活动现金流（百万元）|1,050|-156|-196|-227| |现金净流量（百万元）|601|-419|-209|-185|[11][12]