报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年鹏鼎控股营收351.4亿，归母净利润36.20亿，同比分别为+9.59%/+10.14%，Q4营收116.5亿，归母净利润16.46亿，同比分别为+0.37%/+14.13%，符合预期 [2] - 消费电子高速增长，汽车/服务器同比增长90%，公司紧跟技术前沿部分产品已具备量产化能力 [3] - 2024年新产能陆续释放，2025年预计50亿资本开支彰显信心 [4] - 看好公司作为SLP和FPC领军企业，受益于端侧AI和折叠屏两大趋势 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为44.6/50.5/59.0亿元，同比增长23.3%/12.1%/16.9%，对应P/E为14/12/10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|32,066|35,140|40,832|47,031|54,472| |同比（%）|(11.45)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润（百万元）|3,287|3,620|4,462|5,048|5,899| |同比（%）|(34.41)|10.14|23.26|13.11|16.86| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.42|1.56|1.92|2.18|2.54| |P/E（现价&最新摊薄）|18.34|16.65|13.51|11.94|10.22|[1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|26.00| |一年最低/最高价|20.91/44.66| |市净率(倍)|1.88| |流通A股市值(百万元)|59,942.84| |总市值(百万元)|60,282.58|[8] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|13.85| |资产负债率(%,LF)|27.44| |总股本(百万股)|2,318.56| |流通A股(百万股)|2,305.49|[9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|23,635|29,634|37,337|45,589| |非流动资产|20,908|20,431|19,567|18,403| |资产总计|44,543|50,066|56,905|63,992| |流动负债|11,204|12,129|13,921|15,111| |非流动负债|1,017|1,017|1,017|1,017| |负债合计|12,221|13,146|14,938|16,128| |归属母公司股东权益|32,110|36,709|41,756|47,655| |少数股东权益|212|211|210|209| |所有者权益合计|32,322|36,920|41,966|47,864| |负债和股东权益|44,543|50,066|56,905|63,992|[11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|35,140|40,832|47,031|54,472| |营业成本(含金融类)|27,844|31,732|36,676|42,282| |税金及附加|275|272|306|343| |销售费用|216|247|282|327| |管理费用|1,204|1,421|1,623|1,885| |研发费用|2,324|2,572|2,916|3,323| |财务费用|(736)|(232)|(232)|(226)| |加:其他收益|130|123|134|0| |投资净收益|10|0|0|0| |公允价值变动|(39)|0|0|0| |减值损失|(78)|10|10|10| |资产处置收益|7|0|0|0| |营业利润|4,043|4,955|5,605|6,550| |营业外净收支|1|3|2|3| |利润总额|4,044|4,958|5,607|6,553| |减:所得税|425|496|561|655| |净利润|3,619|4,462|5,047|5,897| |减:少数股东损益|(1)|(1)|(1)|(1)| |归属母公司净利润|3,620|4,462|5,048|5,899| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.56|1.92|2.18|2.54| |EBIT|3,330|4,725|5,375|6,326| |EBITDA|6,414|7,895|8,634|9,813| |毛利率(%)|20.76|22.29|22.02|22.38| |归母净利率(%)|10.30|10.93|10.73|10.83| |收入增长率(%)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润增长率(%)|10.14|23.26|13.11|16.86|[11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|7,082|6,519|7,961|8,696| |投资活动现金流|(2,886)|(2,681)|(2,383)|(2,309)| |筹资活动现金流|(1,827)|155|304|(10)| |现金净增加额|2,505|4,129|5,882|6,376| |折旧和摊销|3,083|3,170|3,259|3,487| |资本开支|(2,765)|(2,443)|(2,330)|(2,238)| |营运资本变动|302|(867)|(100)|(449)|[11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|13.85|15.83|18.01|20.55| |最新发行在外股份（百万股）|2,319|2,319|2,319|2,319| |ROIC(%)|8.54|11.16|11.27|11.78| |ROE - 摊薄(%)|11.27|12.16|12.09|12.38| |资产负债率(%)|27.44|26.26|26.25|25.20| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.65|13.51|11.94|10.22| |P/B（现价）|1.88|1.64|1.44|1.26|[11]