报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 中信银行业绩改善，息差韧性显著，业绩回升得益于利息成本大幅节约以及投资收益增长，负债成本管理效果显著，资产风险趋于收敛，利润增长可持续性加强 [6][7][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年中信银行营业收入增长 3.8%，营收增速较前三季度持平，归母净利润增长 2.3%，增速较前三季度上升 1.6%，净利息收入增速较前三季度提高至 2.2%，手续费收入降幅收窄至 4%，投资收益占营收之比小幅提高至 13.7% [7] - 调整 2025 - 2026 年预期归母净利润增速至 2.5%/3.1%（预测前值为 4.0%/5.0%），增加 2027 年预期归母净利润增速 4.4%，2025 - 2027 年对应 EPS 分别为 1.28/1.32/1.38 元 [11] 息差情况 - 2024 年中信银行净息差为 1.77%，同比下降 1 BP，息差保持平稳，表现好于行业平均水平，净利息收入正增长得益于负债端成本大幅压降，计息负债成本率同比下降 18 BP，预计存款成本下行有持续性 [7] 资产扩张 - 2024 年中信银行总资产增速较前三季度提高至 5.3%，贷款增速提高 1 个百分点至 4%，存款增速提高 1.2%至 7.0%，主要受益于公司贷款扩张，制造业和信息服务业贷款占比提升，个人存款占比提升，2025 年资产扩张有望保持稳健 [8] 资产质量 - 2024 年中信银行资产质量稳定，不良贷款率较前三季度下降 0.01 个百分点至 1.16%，关注贷款率下行 0.05 个百分点至 1.64%，拨备覆盖率 209.43%，拨贷比 2.43%，分行业看部分行业不良贷款率下行，房地产贷款不良率改善，零售信贷风险可控 [10] 财务预测 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|213,646|216,159|219,944|223,943| |营收增速（%）|3.8|1.2|1.8|1.8| |归母净利润（百万元）|68576|70318|72531|75728| |归母净利润增速（%）|2.3|2.5|3.1|4.4| |EPS（元）|1.22|1.28|1.32|1.38| |ROE（%）|9.10|8.56|8.13|7.80| |PB（倍）|0.47|0.44|0.40|0.37| |股息率（%）|5.12|5.36|5.53|5.78|[14]