报告公司投资评级 - 首次覆盖观想科技，给予“增持”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 观想科技成立于2009年，核心业务为自主可控新一代信息技术在军工行业的应用，结合AI技术向智能装备和人工智能转型，基于军工经验拓展民用市场，在多领域实现突破 [4] - 智能装备业务基于“软件定义硬件”技术路线，契合“低成本、可持续”趋势，成长空间广阔，2024年12月与客户B签订7150万元合同体现相关能力 [5] - 多方向布局AI领域，打造专业化边缘AI能力，赋能国防信息化业务前景可期，2025年3月承担4904万元项目合同；同时拓展民用AI业务，2024年11月签订9416万元采购合同 [6] - 装备全寿命周期管理经验丰富，向民用领域拓展打开市场空间，2025年1月中标中交二航局项目体现成功打开PHM业务民用市场 [9] - 2024年业绩扭亏为盈，智能装备和AI贡献新业绩增长点，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.07亿元、0.95亿元、1.44亿元，对应当前股价PE估值为511、38、25倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价44.70元，总股本0.80亿股，流通股本0.52亿股，总市值36亿元，流通市值23亿元，52周内最高/最低价为53.44 / 24.70元，资产负债率9.2%，市盈率 - 1,712.64，第一大股东为魏强 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|102|144|335|458| |增长率(%)|6.64|40.14|133.52|36.65| |EBITDA（百万元）|-14.89|4.88|107.91|165.69| |归属母公司净利润（百万元）|-2.09|7.00|95.30|143.64| |增长率(%)|-111.84|435.79|1261.08|50.73| |EPS(元/股)|-0.03|0.09|1.19|1.80| |市盈率（P/E）|-1715.05|510.75|37.53|24.89| |市净率（P/B）|4.47|4.47|4.55|4.67| |EV/EBITDA|-193.20|665.20|30.64|19.33|[11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2023 - 2026年分别为6.6%、40.1%、133.5%、36.7%；营业利润增长率分别为 - 153.2%、199.1%、1261.1%、50.7%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 111.8%、435.8%、1261.1%、50.7% [14] - 获利能力：毛利率2023 - 2026年分别为62.6%、63.8%、65.0%、64.6%；净利率分别为 - 2.0%、4.9%、28.4%、31.4%；ROE分别为 - 0.3%、0.9%、12.1%、18.8%；ROIC分别为 - 0.6%、0.1%、10.8%、17.3% [14] - 偿债能力：资产负债率2023 - 2026年分别为9.2%、12.5%、21.3%、26.7%；流动比率分别为11.45、7.69、4.35、3.43 [14] - 营运能力：应收账款周转率2023 - 2026年分别为0.41、0.56、1.18、1.52；存货周转率分别为0.42、0.46、0.84、1.09；总资产周转率分别为0.12、0.16、0.35、0.45 [14] - 每股指标：每股收益2023 - 2026年分别为 - 0.03元、0.09元、1.19元、1.80元；每股净资产分别为10.01元、9.99元、9.82元、9.57元 [14] - 现金流量表：经营活动现金流净额2023 - 2026年分别为 - 73百万元、30百万元、51百万元、274百万元；投资活动现金流净额分别为 - 10百万元、 - 47百万元、 - 6百万元、 - 6百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 9百万元、4百万元、 - 110百万元、 - 165百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 92百万元、 - 14百万元、 - 64百万元、103百万元 [14]