报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 川恒股份2024年年报业绩符合预期，公司产能扩增、产业链延伸，成长性强且矿产资源丰富，预计25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入59.06亿元，同比增长36.72%，扣非归母净利润9.36亿元，同比增长23.01%；2024Q4单季营业总收入19.32亿元，同比增长54.83%，环比增长29.73%，归母净利润2.84亿元，同比上升3.43%，环比下降10.73%，扣非归母净利润2.92亿元，同比上升7.48%，环比下降0.86% [1] 产品营收 - 2024年磷化工/磷矿石开采板块营业收入分别达49.88/5.43亿元，占比84.47%/9.19%，磷化工板块同比增长46.66%，磷矿石开采板块同比下降4.35%；磷酸一铵/磷酸铁/磷矿石产品营业收入分别为11.76/3.65/5.43亿元，占比19.91%/6.18%/9.19%，磷酸一铵/磷酸铁营收同比分别增长26.21%/18.99%，磷矿石营收同比下降4.35% [2] 产品价格 - 2024年工业级磷酸一铵/水溶肥/磷酸铁/磷矿石市场均价分别为5672.92/7834.43/10420/1013.52元/吨，同比分别1.67%/-7.80%/-24.13%/2.36%；2025年一季度分别为6035.33/7900/10500/1018.2元/吨，同比分别13.92%/3.44%/1.38%/0.88% [2] 磷矿资源 - 控股子公司福麟矿业三采矿权合计储量1.7亿吨，参股公司天一矿业老虎洞磷矿保有资源储量3.7亿吨，公司磷矿权益总储量3.5亿吨；现有磷矿产能300万吨/年，后续鸡公岭磷矿250万吨/年及天一矿业500万吨/年产能投产后，权益产能达795万吨/年 [3] 分红政策 - 2024年拟每10股派现金红利12元（含税），预计现金分红总额646397835.60元，占本年度净利润67%；2025年拟分配利润不少于当期可分配利润10% [4] 股权激励 - 2025年拟向相关人员授予限制性股票930.90万股，约占截至2025年3月31日公司股本总额1.73%；业绩考核目标为以2024年营业收入为基数，2025年增长率不低于20%，2026年不低于30% [5] 盈利预测及估值 - 预计25 - 27年营业收入分别为69.36/83.44/86.03亿元，归母净利润分别为12.92/15.03/16.00亿元，对应EPS分别为2.40/2.79/2.97元，对应PE分别为9.66/8.30/7.80 [6] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5905.65|6936.25|8343.50|8603.25| |(+/-) (%)|36.72%|17.45%|20.29%|3.11%| |归母净利润（百万元）|956.48|1292.08|1502.69|1600.02| |(+/-) (%)|24.80%|35.09%|16.30%|6.48%| |每股收益(元)|1.78|2.40|2.79|2.97| |P/E|13.04|9.66|8.30|7.80| [12] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多项目在2024 - 2027E的预测数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [13]