报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 我爱我家发布2024年年度报告，降本增效效果明显，受二手房市场行情改善，业绩有所修复，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.14元，当前股价对应PE估值分别为46.1、27.5、22.9倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入125.36亿元，同比增长3.67%；实现GTV 2876亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润0.73亿元（2023年为 - 8.48亿元），同比增长108.65%，实现毛利率9.77%，同比 + 0.30pct，净利率0.56%，同比 + 7.59pct [6] - 业绩扭亏为盈原因包括二手房市场复苏、严控费用开支、出售昆明新纪元大酒店相关资产、第二期员工持股计划股份支付费用摊销完毕 [6] 经纪业务情况 - 2024年经纪业务实现收入41亿元，同比 + 0.2%，实现毛利率20.3%，同比 + 0.1pct [7] - 经纪业务实现GTV 2315亿元，同比 + 4.2%，市占率保持稳步提升，上海地区市占率同比提高0.8个百分点，连续两年提升 [7] 资产管理业务情况 - 2024年资产管理业务实现GTV 180亿元，同比 + 6.5%，实现营业收入61.3亿元，同比 + 6.5% [8] - 截至2024年底，相寓在管房源套数达30.3万套，同比增长11.8%，出租率达95.4%，保持在行业较高水平 [8] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,092|12,536|13,249|14,094|14,450| |YOY(%)|3.6|3.7|5.7|6.4|2.5| |归母净利润(百万元)| - 848|73|160|269|323| |YOY(%)| - 173.9|108.7|118.3|67.7|20.1| |毛利率(%)|9.5|9.8|10.9|12.9|12.5| |净利率(%)| - 7.0|0.6|1.1|1.9|2.2| |ROE(%)| - 8.9|0.7|1.6|2.7|3.1| |EPS(摊薄/元)| - 0.36|0.03|0.07|0.11|0.14| |P/E(倍)| - 8.7|100.7|46.1|27.5|22.9| |P/B(倍)|0.8|0.8|0.8|0.8|0.7| [9]