报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年在风电电量增长、火电成本回落带动下，公司全年归母净利润27.93亿元，同比增长6.47%；2025年一季度预计归母净利润7.33 - 7.71亿元，同比增加39% - 47% [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年四季度来风好转，单四季度风电发电量23.51亿千瓦时，同比增长27.97%，全年风电发电量60.13亿千瓦时，同比增长9.41%；四季度火电发电量41.58亿千瓦时，同比减少13.05%，热电联产机组发电量同比增长10.44%，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价同比减少135.09元/吨，公司四季度归母净利润10.20亿元，同比增长3.31% [12] - 2025年一季度来风延续改善趋势，风电发电量19.13亿千瓦时，同比增长27.96%；火电发电量34.06亿千瓦时，同比降低10.71%，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值同比降低180.52元/吨，预计归母净利润7.33 - 7.71亿元，同比增加39% - 47% [2][12] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.00、1.04元和1.15元，对应PE分别为9.34倍、9.02倍和8.17倍 [12] 财务报表数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14695|14580|14200|15642| |营业成本（百万元）|11192|10737|10266|11387| |归母净利润（百万元）|2623|2793|2892|3193| |EPS（元）|1.03|1.00|1.04|1.15| |经营活动现金流净额（百万元）|4625|6458|3490|6876| |投资活动现金流净额（百万元）|-1574|-5150|-5180|-1486| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1194|-1295|1635|-5592| [17]