报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长23.01%，公司发布2025年股权激励计划草案，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.31亿元、15.37亿元、17.63亿元，给予2025年12.5倍PE，对应目标价29.75元，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%，归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润9.36亿元，同比增长23.01% [4][8] - 2024Q4实现营业收入19.32亿元，环比增长29.73%，同比增长54.83%，扣非后净利润2.92亿元，环比下降0.86%，同比增长7.48% [4][8] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为70.88亿元、77.13亿元、84.50亿元，同比分别增长20%、9%、10%；净利润分别为12.84亿元、15.37亿元、17.63亿元，同比分别增长34%、20%、15% [2] 分红与回购 - 2024年分红总额不低于6.46亿元，拟向全体股东每10股派发红利12元（含税），按截至25年3月31日公司总股本测算，预计最低现金分红总额为6.46亿元，最高现金分红总额7.13亿元 [4][9] - 2024年2月27日至2025年2月22日共回购股份331.8406万股，该部分股份已于2025年3月6日完成注销手续 [4][9] - 若2025年中期盈利且累计未分配利润为正、现金流充足，中期利润分配金额不少于当期可分配利润的10%，不超过相应期间归母净利润 [4][9] 股权激励计划 - 2025年股权激励计划草案拟授予限制性股票930.90万股，约占截至3月31日公司股本总额的1.73%，激励对象924人，授予价格每股11.40元 [4][10] - 第一个限售期考核以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于20%；第二个限售期考核以2025年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于30% [4][10] - 预计摊销总费用为1.09亿元，2025 - 2027年每年分别摊销4769.12万元、4996.22万元、1135.50万元 [4][10] 产业链发展 - 控股子公司福麟矿业持有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿采矿权，黔源地勘持有老寨子磷矿采矿权，鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期 [4][11] - 福麟矿业所产磷矿石主要自用，保障公司生产，部分外销；2024年收购黔源地勘58.5%股权，其已取得老寨子磷矿采矿权许可证，正开展前期建设工作 [4][11] 可比公司估值 | 公司名称 | 股票代码 | 股价（元） | EPS（元/股）（2023） | EPS（元/股）（2024E） | EPS（元/股）（2025E） | PE（倍）（2023） | PE（倍）（2024E） | PE（倍）（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新洋丰 | 000902.CH | 13.42 | 0.96 | 1.09 | 1.26 | 13.98 | 12.31 | 10.65 | | 史丹利 | 002588.CH | 7.73 | 0.61 | 0.69 | 0.78 | 12.67 | 11.20 | 9.91 | | 川发龙蟒 | 002312.CH | 10.98 | 0.22 | 0.33 | 0.38 | 49.91 | 33.27 | 28.89 | | 平均 | | | | | | 25.52 | 18.93 | 16.49 | [5] ESG情况 - 环境方面，公司各装置污染防治设施运行正常，尾气排放达标，污水处理站运行良好，生产废水全部回用 [13] - 社会方面，公司秉承“创新·爱人”价值主张，重视社会责任，保护投资者权益，追求公司与社会协调发展 [14] - 治理方面，公司按相关法规完善治理结构，健全制度，加强信息披露和投资者关系管理，运作规范 [15]