报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价20.34元 [2] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比降49.56%，2025Q1扣非后净利润同比增28.83%-35.68%，受益于一季度氯化钾价格上涨 [3][7][8] - 实际控制人五矿集团拟增持不少于2.12亿股 [3][10] - 因主要产品价格下跌下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为59.64亿元、64.06亿元、69.08亿元 [3][11] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现收入151.34亿元，同比降29.86%，归母净利润46.63亿元，同比降41.07% [3][7] - 2024Q4营业收入46.86亿元，环比增45.88%，同比降19.05%，归母净利润15.22亿元，环比增63.83%，同比降34.22% [3][7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为161.95亿元、171.08亿元、184.17亿元，增速分别为7%、6%、8% [2][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为59.64亿元、64.06亿元、69.08亿元，增速分别为28%、7%、8% [2][6] 产品情况 - 钾产品板块2024年营收117.13亿元，同比降19.87%，毛利率同比增2.02pct至53.34%，氯化钾销量降16.56%至467.28万吨，销售价降344元/吨至2159元/吨 [3][9] - 锂产品板块2024年营收30.75亿元，同比降51.66%，毛利率同比降21.77pct至50.68%，碳酸锂销量增10.51%至4.16万吨，产能增至4万吨 [3][9] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元）|EPS（元/股）2023|EPS（元/股）2024E|EPS（元/股）2025E|PE（倍）2023|PE（倍）2024E|PE（倍）2025E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |亚钾国际|000893.SZ|23.69|1.33|0.80|1.37|17.81|29.61|17.29| |赣锋锂业|002460.SZ|29.91|2.45|-1.03|0.44|12.21|/|67.98| |平均| | | | | |15.01|29.61|42.63| [4] ESG情况 - 环境方面，公司建设项目环评报告批复全，排污许可证在有效期，环保设施正常运行，废气废水达标排放，危险废物合规贮存转移，还建立多个环保体系并委托第三方检测 [13] - 社会方面，公司推进乡村振兴工作，包括明确任务、宣讲精神、开展共建活动、收购粉条、招聘帮扶村人员、搭建就业平台、协调春耕肥料等 [14] - 治理方面，公司完善治理结构，健全依法治理机制，设立合规委员会，规范承包商管理，加大风险管控和内审监督力度 [15]