报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润增长，扣非归母净利亏损减少，2025 - 2027年归母净利润预计增长，规模效应显现且新材料业务推进 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收418.61亿元，同比增长4.98%，归母净利润8.05亿元，同比增加77.75%，扣非归母净利亏损6.78亿元，同比增加58.85% [1] - 2024Q4公司实现营收109.2亿元，环比增长2.59%，同比减少11.17%，归母净利润2.21亿元，环比增长41.82%，同比增长60.89%，扣非归母净利2.18亿元，环比增长42.79%，同比增长57.92% [1] 不锈钢业务情况 - 2024年不锈钢销量331.39万吨，同比增长17.5%，24Q4 300系、400系不锈钢销量分别为66.36、15.46万吨，环比分别增长4.0%、16.4%，因浙江甬金、越南新越、广东甬金三期产能释放 [2] - 24Q4不锈钢冷轧、热轧市场价格分别下跌 - 2.9%、 - 2.9%，公司加工费稳定，产能利用率提升、产品结构调整推动毛利率上行，2024年300系、400系不锈钢毛利率5.28%、6.89%，同比增加0.76、4.14pct，24Q4公司毛利率5.75%，环比增长0.14pct，同比增长0.78pct [2] 未来核心看点 - 不锈钢销量持续增长，规模效应逐步显现，2024年广东甬金三期等项目贡献业绩，全年冷轧不锈钢产量331.63万吨，同比增长16.95%，2025年计划产销量380万吨，同比增长约14.7% [3] - 新增项目有序推进，海外布局优化拓展，靖江甬金生产线已试生产，越南新越二期、泰国甬金一期按计划推进，土耳其项目待开工 [3] - 实施多元化发展战略，横向拓展新材料业务，金属层状复合材料、水管业务、柱状电池专用外壳材料、钛合金项目均有进展 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|41,861|49,822|55,289|59,739| |增长率（%）|5.0|19.0|11.0|8.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|805|850|936|1,047| |增长率（%）|77.8|5.5|10.1|11.9| |每股收益（元）|2.20|2.32|2.56|2.86| |PE|8|8|7|6| |PB|1.1|1.0|0.9|0.8|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如营业收入增长率2025 - 2027年分别为19.02%、10.97%、8.05%，净利润增长率分别为5.51%、10.14%、11.92%等 [10][11]