报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2024年公司历经渠道转型，收入增长承压，但原辅材料成本下行带来盈利改善显著 [2][7] - 2025年公司计划内生+外延驱动调味品主业规模增长，强化精益化、数智化管理，提升产品创新延展，加强海外市场营销拓展，且少数股权问题解决有望增厚归母净利润 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年全年营业总收入55.19亿元（+7.39%），归母净利润8.93亿元（-47.37%），扣非净利润6.71亿元（+27.97%），美味鲜营业收入50.75亿元（+2.89%），合并净利润7.75亿元（+29.48%） [4] - 2024Q4营业总收入15.73亿元（+32.59%），归母净利润3.17亿元（-89.33%），扣非净利润1.19亿元（+93.95%） [4] 事件评论 - 主业增长环比提速，线上高速增长，渠道覆盖度增强2024年主营业务收入48.55亿元（-0.23%），单Q4（+7.98%），其中酱油29.82亿元（-1.5%），单Q4（+1.66%）；鸡精鸡粉6.74亿元（-0.23%），单Q4（-12.36%）；食用油5.67亿元（+27.03%），单Q4（+106.14%）；其他产品6.31亿元（-11.85%），单Q4（-7.87%） [5] - 2024年线上营收1.34亿元（+37.07%），电商平台、直播带货、社区团购成增量渠道 [5] - 分地区看，2024年东部营收11.83亿元（+5.98%），单Q4（+9.9%）；南部20.34亿元（+0.02%），单Q4（+6.99%）；中西部10.08亿元（-6.65%），单Q4（-0.59%）；北部6.29亿元（-1.01%），单Q4（+29.48%） [5] - 截至2024年末，经销商数量提升至2554个，年内增加470个，区县开发率达75.35%（+3.11pct），地级市开发率达95.81%（+1.45pct） [5] 成本与盈利情况 - 2024年归母净利率下滑16.84pct至16.18%，全年毛利率+7.07pct至39.78%，期间费用率-0.49pct至19.15% [6] - 2024Q4归母净利率下滑230.19pct至20.15%，毛利率+12.7pct至45.84%，期间费用率-6.87pct至18.54% [6] - 毛利率提升因主业原材料成本下降、精益化管理及Q4政府征地增加纯收益 [6] 战略与盈利预测 - 2025年经营计划为内生+外延驱动调味品主业规模增长，强化管理，提升产品创新，拓展海外市场 [7] - 预计2025/2026年归母净利润分别约9.56亿元/10.95亿元，对应PE估值为17/15倍 [7] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [17] - 给出2024A-2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]