报告公司投资评级 - 报告给予妙可蓝多“增持”评级，预测公司2025、2026、2027年每股收益分别为0.42元、0.58元、0.74元，参照4月9日收盘价26.71元，对应市盈率为63.75倍、46.03倍及35.95倍，公司跨界餐饮供应商领域，有望拓宽业务前景，稳定销售收入增长 [8] 报告的核心观点 - 2024年奶酪主业营收增长、收入占比扩大，但毛利率下滑，即食系列占比下降及毛利率下滑是主因，即食营养系列收入增长但毛利率下滑，公司跨界餐饮供应商领域有望拓宽业务前景 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司营收48.44亿元，同比减少8.99%，奶酪主业收入37.57亿元，同比增6.92%，奶酪收入占比达80.12%，同比扩大5.62个百分点，奶酪销量8.03万吨，同比增18.32% [8] - 2024年公司奶酪主业毛利率35.04%，同比下滑0.39个百分点，餐饮工业收入占比扩大2.2个百分点至34.94%，即食营养收入占比缩小1.98个百分点至54.56%，餐饮工业毛利率仅18.86%拉低整体毛利率 [8] - 2024年即食系列收入20.5亿元，同比增长3.17%，占比减少1.98个百分点至54.56%，毛利率下滑2.45个百分点至46.97% [8] 财务报表预测和估值数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,322|4,844|5,454|6,125|6,682| |增长比率（%）|10.20|-8.99|12.60|12.30|9.10| |净利润（百万元）|60|114|215|297|380| |增长比率（%）|-56.35|89.16|88.82|38.50|28.04| |每股收益(元)|0.12|0.22|0.42|0.58|0.74| |市盈率(倍)|227.70|120.37|63.75|46.03|35.95|[9] 其他财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率（%）|23.89|28.29|29.18|29.69|30.27| |净利率（%）|1.13|2.35|3.93|4.85|5.69| |ROE（%）|1.27|2.58|4.65|6.05|7.19| |ROIC（%）|0.88|1.48|3.47|4.20|5.05| |资产负债率（%）|37.12|42.89|44.98|46.51|44.29| |净负债比率（%）|59.04|75.11|81.77|86.96|79.49| |流动比率|2.01|1.69|1.62|1.66|1.64| |速动比率|1.43|1.27|1.20|1.25|1.21| |总资产周转率|0.71|0.63|0.68|0.70|0.72| |应收账款周转率|45.15|40.13|41.12|43.77|46.24| |应付账款周转率|12.28|9.26|10.61|10.39|9.97| |每股收益（最新摊薄）（元）|0.12|0.22|0.42|0.58|0.74| |每股经营现金流（最新摊薄）（元）|0.51|1.04|1.02|1.30|1.49| |每股净资产（最新摊薄）（元）|9.26|8.61|9.01|9.59|10.33| |P/E|227.70|120.37|63.75|46.03|35.95| |P/B|2.89|3.10|2.96|2.79|2.59| |EV/EBITDA|28.46|26.47|21.80|18.41|15.58|[10][11]