报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][20] 报告的核心观点 - 2024年公司营收525.2亿元同比增6.5%，归母净利润36.6亿元同比增18.7%，扣非归母净利润38.0亿元同比增32.9%，毛利率14.6%同比增1.2pcts，净利率7.2%同比增0.7pcts；第四季度营收188.4亿元同比增6.4%，归母净利润9.7亿元同比增3.4%，扣非归母净利润13.1亿元同比增47.1%，毛利率14.6%同比增1.7pcts，净利率5.2%同比降0.1pcts；非经常性损益因台风致四季度船舶修理支出4.3亿元计入营业外支出；2024年度现金分红13.7亿元含税，分红率37.53% [1][9] - 能源技术服务产业收入增15%，各板块毛利率均提升；能源技术服务产业营收217.3亿元同比增15.1%，毛利率17.6%同比提升2.2pcts；能源物流服务产业营收232.1亿元同比增0.6%，毛利率9.3%同比提升0.5pcts；低碳环保与数字化产业营收100.6亿元同比增0.9%，毛利率19.3%同比提升0.8pcts [2][17] - 中国海油未来产量稳定增长，看好公司长期发展空间；2024年公司国内收入占比98.8%，关联方销售额363.8亿元占比69.3%，对中国海油销售额324.2亿元占比61.7%；2024年中国海油国内油气净产量493百万桶油当量，预计2025/2026年为524/552百万桶油当量，增速7.1%/5.3%；公司工作量/收入与中国海油油气产量正相关，能源技术服务收入增速高于海油产量增速 [3][20] - 因预计2025年仍需产生修理支出，下调公司2025 - 2026年归母净利润至42.1/49.8亿元，新增2027年盈利预测55.4亿元，摊薄EPS为0.41/0.49/0.54元，对应当前PE分别为8.9/7.5/6.8x [4][20] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|49,308|52,517|52,637|57,095|62,124| |(+/-%)|3.2%|6.5%|0.2%|8.5%|8.8%| |归母净利润(百万元)|3081|3656|4211|4982|5540| |(+/-%)|27.5%|18.7%|15.2%|18.3%|11.2%| |每股收益（元）|0.30|0.36|0.41|0.49|0.54| |EBIT Margin|6.7%|8.6%|9.7%|10.1%|10.3%| |净资产收益率（ROE）|12.5%|13.5%|14.1%|15.0%|15.1%| |市盈率（PE）|12.1|10.2|8.9|7.5|6.8| |EV/EBITDA|11.6|9.3|9.0|7.9|7.2| |市净率（PB）|1.52|1.38|1.25|1.13|1.02| [5] 可比公司估值表 |代码|名称|投资评级|收盘价（元）|EPS（2024）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2024）|PE（2025E）|PE（2026E）|PB（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600968.SH|海油发展|优于大市|3.68|0.36|0.41|0.49|11.9|8.9|7.5|1.4| |601808.SH|中海油服|无评级|12.94|0.66|0.84|0.94|23.2|15.6|13.9|1.4| |600583.SH|海油工程|无评级|5.32|0.49|0.54|0.60|11.2|10.0|8.9|0.9| [21] 财务预测与估值 - 资产负债表涵盖现金及现金等价物、应收款项等多项内容，各年度数据有变化 [23] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，各年度数据有变动 [23] - 现金流量表涉及净利润、资产减值准备等，各年度数据不同 [23] - 关键财务与估值指标如每股收益、每股红利等各年度有相应数值 [23]