报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩有望同比高增，铁路装备和新产品营收同比正增长，动车组和维修业务需求大爆发，2025 年继续看好铁路装备景气度 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 6.99 元，总股本 286.99 亿股，流通股本 243.28 亿股，总市值 2006 亿元，流通市值 1701 亿元，52 周内最高/最低价 8.82/6.38 元，资产负债率 59.0%，市盈率 16.26，第一大股东为中国中车集团有限公司 [2] 业绩情况 - 2024 年实现营收 2464.57 亿元，同比+5.21%；归母净利 123.88 亿元，同比+5.77%；扣非归母净利 101.43 亿元，同比+11.38% [3] - 2024Q4 实现营收 938.74 亿元，同比+2.90%，环比+50.09%；归母净利 51.43 亿元，同比-7.51%，环比+68.93%；扣非归母净利 41.46 亿元，同比-0.31%，环比+57.22% [3] - 2025Q1 归母净利润预计在 28.22 - 32.26 亿元，同比增长 180 - 220% [3] 业务板块营收情况 - 2024 年铁路装备营收 1104.61 亿元，同比+12.50%；城轨业务营收 454.40 亿元，同比-9.72%；新产业营收 863.75 亿元，同比+7.13%；现代服务营收 41.81 亿元，同比-18.22% [4] 铁路装备业务细分情况 - 2024 年动车组营收 624.32 亿元，同比+49%；客车 63.08 亿元，同比-35%；机车 236.27 亿元，同比-16%；货车 180.94 亿元，同比-3% [4] - 2024 年销售机车 642 台，客车 321 辆，动车组 1940 辆，货车 31554 辆，城轨车辆 5504 辆 [4] - 2024 年铁路装备板块中维修业务实现收入约 418 亿元，同比+25% [4] 行业情况 - 2024 年全国铁路固定资产投资 8506 亿元，同比增长 11.3%，投产新线 3113 公里，其中高铁 2457 公里 [5] - 2025 年国铁集团计划全年旅客发送量、货物发送量分别同比增长 4.9%和 1.1%，力争完成基建投资 5900 亿元，投产新线 2600 公里 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入 2691.56/2859.32/2999.91 亿元，同比增长 9.21%/6.23%/4.92% [6] - 预计归母净利润 132.28/145.27/151.37 亿元，同比增长 6.79%/9.82%/4.20% [6] - 对应 PE 分别为 15.51/14.13/13.56 倍 [6]