报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月10日艾为电子公告2024年度报告 2024年实现营业收入29.3亿元 同比增长15.9% 实现归母净利润2.55亿元 同比增长399.7% 实现扣非归母净利润1.56亿元 同比扭亏 4Q24单季度收入、归母净利润、扣非归母净利润同比和环比均下降 [4] - 公司毛利率不断提升 持续开拓新市场 2024年各类型芯片收入均上升 4Q24收入下降系退出低毛利率料号竞争和客户备货节奏影响 后续随着手机国补落地和新机发售 收入有望恢复 [5] - 公司产品盈利能力增强 毛利率逐季度攀升 2024年综合毛利率30.4% 同比增长5.6pct 4Q24单季度毛利率33.5% 连续5个季度环比增长 毛利率改善因新料号开出和放弃非正常毛利率料号 2025年消费电子市场复苏和AI终端更新将使公司增长更明显 公司在多领域开拓 客户数量和新市场增长 构建SOC产品系列 生态协同效应初步形成 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元 对应EPS为1.72、2.61、3.45元/股 对应2025年4月10日收盘价PE为36.6、24.1、18.3倍 维持“买入”评级 [7] 财务指标总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为29.33亿、37.13亿、46.55亿、56.72亿元 收入同比分别为15.9%、26.6%、25.4%、21.9% [9] - 归属母公司净利润分别为2.55亿、4.0亿、6.07亿、8.03亿元 净利润同比分别为399.7%、57.0%、51.7%、32.2% [9] - 毛利率分别为30.4%、33.2%、34.3%、34.6% ROE分别为6.5%、9.2%、12.3%、14.0% [9] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为32.73亿、37.89亿、45.76亿、57.05亿元 非流动资产分别为18.15亿、18.03亿、17.82亿、16.32亿元 [10] - 流动负债分别为10.09亿、11.02亿、12.6亿、14.36亿元 非流动负债均为1.56亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为29.33亿、37.13亿、46.55亿、56.72亿元 营业成本分别为20.4亿、24.78亿、30.6亿、37.11亿元 [10] - 净利润分别为2.55亿、4.0亿、6.07亿、8.03亿元 归属母公司净利润相同 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为4.02亿、4.78亿、6.66亿、8.81亿元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 6.82亿、 - 3.46亿、 - 3.3亿、 - 2.15亿元 [10] - 筹资活动现金流分别为 - 0.88亿、 - 0.1亿、 - 0.1亿、 - 0.1亿元 [10]