报告公司投资评级 - 报告对吉利汽车的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 吉利汽车2025年一季度业绩超预期，新品周期即将开启，新能源势能强劲，极氪与领克合并后有望借力智能化攻坚中高端车市，公司全面向智能科技公司转型，2025年有望实现量价齐升 [1][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月10日公司发布“会计政策变更”和“正面盈利预告”公告，会计政策变更后2025年2月14日极氪与领克战略整合的未审计收益64.7亿元不再形成，预计2025年一季度归母利润52 - 58亿元，同比增长220 - 270%，扣除汇兑税后净利32 - 35亿元，同比增长105% - 124% [2] 新能源业务 - 2025年一季度新能源销量33.92万辆，同比增长135.7%，2025年新能源销量目标150万辆，预计推出10款新能源新车及多款改款车型，银河星耀8、极氪007GT、领克900等车型将陆续上市 [3] 极氪与领克业务 - 2025年一季度极氪、领克销量分别为4.1万辆、7.3万辆，同比分别增长25.2%、18.9%，2025年/2026年极氪 + 领克销量目标分别为71万辆/100万辆，2024 - 2026年复合增长率为40%，联合攻坚中高端车市有望事半功倍 [4] 智能化战略 - 以千里浩瀚智驾方案为核心，加上星睿智算中心2.0平台构建全栈技术生态，千里浩瀚可实现L2至L3级自动驾驶，星睿智算中心2.0综合算力达23.5 EFLOPS，未来银河全新及改款车型均将搭载智驾 [5] 投资建议 - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年营收为3179.56/3929.40/4680.79亿元，归母净利润为140.37、179.17、230.43亿元，EPS为1.39、1.78、2.29元，维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|179203.59|240194.27|317956.38|392939.56|468078.81| |YoY（%）|21.11%|34.03%|32.37%|23.58%|19.12%| |归母净利润(百万元)|5308.41|16632.40|14036.87|17917.26|23042.62| |YoY（%）|0.91%|213.32%|-15.61%|27.64%|28.61%| |毛利率（%）|15.30%|15.90%|16.50%|16.62%|16.81%| |每股收益（元）|0.51|1.64|1.39|1.78|2.29| |ROE|0.07|0.19|0.14|0.15|0.16| |市盈率|15.57|8.36|9.90|7.76|6.03| [9] 财务报表和主要财务比率 - 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [12]