报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为增持（维持评级），当前价格19.56元 [5] 报告的核心观点 - 2024年康冠科技营收155.87亿，同增15.92%，归母净利8.33亿，同减35.02%，营收增长主要来自创新类显示产品及智能电视业务，盈利下降因行业竞争、成本上升和投入增加 [1][2] - 创新类显示产品继续高增长，公司运用AI技术赋能并实施差异化营销战略，自有品牌在多个市场排名靠前 [3] - 基于2024年业绩表现，调整25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.45元、1.63元以及1.91元（25 - 26年前值为1.7以及2.1元），维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿，增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [10] EBITDA - 2023 - 2027E分别为17.38亿、14.17亿、10.60亿、11.97亿、13.72亿 [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为12.83亿、8.33亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿，增长率分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [10] EPS - 2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [10] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [10] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [10] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为1.02、0.88、0.78、0.69、0.60 [10] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [10] 财务预测摘要 股东权益合计 - 2023 - 2027E分别为69.48亿、76.92亿、103.41亿、111.39亿、120.75亿 [11] 非流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为0.51亿、0.54亿、0.47亿、0.51亿、0.51亿 [11] 负债合计 - 2023 - 2027E分别为71.43亿、87.10亿、88.04亿、88.10亿、100.92亿 [11] 股本 - 2023 - 2027E分别为6.85亿、6.99亿、7.00亿、7.00亿、7.00亿 [11] 现金流量表 - 净利润2023 - 2027E分别为12.84亿、8.30亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿 [11] - 折旧摊销2023 - 2027E分别为0.97亿、1.01亿、0.93亿、0.98亿、1.03亿 [11] - 财务费用2023 - 2027E分别为0.26亿、0.27亿、 - 1.88亿、 - 2.33亿、 - 2.50亿 [11] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [11] - 净负债率2023 - 2027E分别为35.20%、24.62%、 - 40.79%、 - 7.18%、 - 40.53% [11] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.66、1.63、1.95、2.03、1.99 [11] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [11] - 存货周转率2023 - 2027E分别为5.97、5.57、5.77、5.79、5.78 [11] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为1.12、1.02、0.99、1.01、1.08 [11] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [11] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为0.37元、0.34元、5.53元、 - 4.53元、6.37元 [11] - 每股净资产2023 - 2027E分别为9.90元、10.97元、14.75元、15.89元、17.23元 [11] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [11] - 市净率2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [11] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [11] 资产负债表和利润表 资产负债表 - 货币资金2023 - 2027E分别为15.45亿、38.51亿、88.14亿、59.70亿、97.77亿 [12] - 应收票据及应收账款2023 - 2027E分别为37.41亿、34.44亿、27.81亿、44.03亿、32.54亿 [12] - 存货2023 - 2027E分别为23.40亿、32.52亿、28.29亿、40.16亿、38.42亿 [12] 利润表 - 营业收入2023 - 2027E分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿 [12] - 营业成本2023 - 2027E分别为110.49亿、135.96亿、147.47亿、166.79亿、190.75亿 [12] - 销售费用2023 - 2027E分别为3.11亿、3.94亿、3.86亿、4.36亿、5.00亿 [12] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2023 - 2027E分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [12] - 营业利润增长率2023 - 2027E分别为 - 24.39%、 - 32.66%、24.41%、16.56%、16.84% [12] - 归属于母公司净利润增长率2023 - 2027E分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [12] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为17.83%、12.77%、15.90%、15.90%、16.00% [12] - 净利率2023 - 2027E分别为9.54%、5.35%、5.80%、5.75%、5.91% [12] - ROE2023 - 2027E分别为18.49%、10.85%、9.84%、10.25%、11.11% [12] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [12] - 净负债率2023 - 2027E分别为35.20%、24.62%、 - 40.79%、 - 7.18%、 - 40.53% [12] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.66、1.63、1.95、2.03、1.99 [12] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [12] - 存货周转率2023 - 2027E分别为5.97、5.57、5.77、5.79、5.78 [12] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为1.12、1.02、0.99、1.01、1.08 [12] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [12] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为0.37元、0.34元、5.53元、 - 4.53元、6.37元 [12] - 每股净资产2023 - 2027E分别为9.90元、10.97元、14.75元、15.89元、17.23元 [12] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [12] - 市净率2023 - 2027E分别为1.98、1.78、1.33、1.23、1.13 [12] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为10.66、12.89、6.97、8.81、4.65 [12]