报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年康冠科技营收155.87亿，同增15.92%，归母净利8.33亿，同减35.02%，营收增长主要来自创新类显示产品及智能电视业务，盈利下降因行业竞争、成本上升和投入增加 [1][2] - 创新类显示产品继续高增长，公司运用AI技术赋能并实施差异化营销战略，自有品牌在多个市场排名靠前 [3] - 基于2024年业绩表现，调整25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.45元、1.63元以及1.91元（25 - 26年前值为1.7以及2.1元），维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿，增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [10] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为12.83亿、8.33亿、10.17亿、11.41亿、13.41亿，增长率分别为 - 15.37%、 - 35.02%、21.99%、12.26%、17.49% [10] - 2023 - 2027E EPS分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为140.91亿、164.02亿、191.45亿、199.50亿、221.68亿 [12] - 2023 - 2027E负债和股东权益总计分别为140.91亿、164.02亿、191.45亿、199.50亿、221.68亿 [12] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为134.47亿、155.87亿、175.35亿、198.32亿、227.08亿 [12] - 2023 - 2027E营业成本分别为110.49亿、135.96亿、147.47亿、166.79亿、190.75亿 [12] - 2023 - 2027E净利润分别为12.84亿、8.30亿、10.16亿、11.40亿、13.38亿 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为2.59亿、2.40亿、38.70亿、 - 31.70亿、44.60亿 [11][12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 32.83亿、3.07亿、4.21亿、 - 1.39亿、 - 2.14亿 [11][12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为19.97亿、5.43亿、6.72亿、4.66亿、 - 4.39亿 [11][12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为16.05%、15.92%、12.50%、13.10%、14.50% [12] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为17.83%、12.77%、15.90%、15.90%、16.00% [12] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率分别为50.69%、53.10%、45.99%、44.16%、45.53% [11][12] - 营运能力方面，2023 - 2027E应收账款周转率分别为4.57、4.34、5.63、5.52、5.93 [11][12] - 每股指标方面，2023 - 2027E每股收益分别为1.83元、1.19元、1.45元、1.63元、1.91元 [11][12] - 估值比率方面，2023 - 2027E市盈率分别为10.68、16.44、13.47、12.00、10.22 [11][12]