报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货收跌3.91%，玻璃期货主力合约下跌4.34%，纯碱-玻璃基差走弱，上游利润向下游转移，整体持仓进入移仓换月，净空头持续，市场情绪悲观 [7] - 纯碱期货基本面边际改善，供应下降支撑期价，05合约交割使现货流通货源减少，期价有上冲可能，但高价区间成交或变差，玻璃厂纯碱库存高，需观察现货价格跟进情况，操作短期中性偏乐观，回避空单 [7] - 玻璃期货走势核心驱动是产销改善和库存下降趋势，市场对需求端持续性存疑，地产周期下玻璃需求同比下降多，今年或供需双弱，需求持续改善则价格有望反弹，反之价格面临下行风险，下周需关注玻璃现货价格能否跟涨期货盘面 [7] - 策略建议SA2505合约短线在1300 - 1370区间交易，上下区间止损1300 - 1480，FG2505建议1260以上空头为主，止损1280 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货受对等关税宏观消息影响价格下行后反弹，5 - 9基差走弱；玻璃期货因下游需求弱且无政策对冲关税影响，主力合约下跌，整体波动大，纯碱 - 玻璃基差走弱，上游利润向下游转移，持仓进入移仓换月，净空头持续，情绪悲观 [7] - 行情展望：纯碱期货基本面改善，供应下降支撑期价，05合约交割使现货流通货源减少，期价有上冲可能，高度取决于检修规模、下游补库力度和进出口情况，高价区间成交或变差，玻璃厂纯碱库存高，需观察现货价格跟进情况，操作短期中性偏乐观，回避空单；玻璃期货走势核心驱动是产销改善和库存下降趋势，市场对需求端持续性存疑，地产周期下玻璃需求同比下降多，今年或供需双弱，需求持续改善则价格有望反弹，反之价格面临下行风险，下周需关注玻璃现货价格能否跟涨期货盘面 [7] - 策略建议：SA2505合约短线在1300 - 1370区间交易，上下区间止损1300 - 1480，FG2505建议1260以上空头为主，止损1280 [7] 期现市场 - 期货价格：本周郑州纯碱主力合约期价收跌3.91%，郑州玻璃主力合约收跌4.34% [11] - 跨期价差：截止4月11日，SA5 - 9价差为 - 43，FG5 - 9价差为 - 62 [15] - 持仓分析：截止4月11日，从前20名席位持仓情况看，纯碱净空增加，市场悲观情绪放大；玻璃净空增加，情绪依旧悲观 [23] - 基差与现货价格：截至2025 - 04 - 10，国内市场价纯碱（重质）沙河市场主流价报1313元/吨，纯碱基差报27元/吨，本周纯碱现货价格下跌，基差走弱；国内市场价玻璃（5.0mm，大板）沙河报1168元/吨，环比上涨20元/吨，玻璃基差报 - 1元/吨，环比上涨32元/吨，本周玻璃现货价格上涨，基差走强 [30][36] - 纯碱 - 玻璃价差：截至2025 - 04 - 11，玻璃纯碱价差报181元/吨，环比下跌11，本周纯碱 - 玻璃价差继续走弱，预计下周继续向下回归 [39] 产业链分析 - 纯碱开工率与产量：截至2025 - 04 - 10，开工率纯碱全国报88.05%，环比增加2.96%，周产量纯碱中国报73.77万吨，环比上涨3.47%，本周国内纯碱开工率较上周抬升，产量继续上升，后续随着利润下滑，预计下周产量和开工率将下滑 [45] - 玻璃产线与产量：截至20250411，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后合计297条，在产224条，冷修停产73条，全国浮法玻璃日产量15.85万吨，环比持平，玻璃产线数量无太大变化，冷修数量与上周差异不大，整体日产量维持稳定，预计在价格下跌情况下，产量将逐步下滑 [49] - 光伏玻璃开工率与日熔量：截止到20250411，全国光伏玻璃开工率69.23%，较上周抬升0.92%，光伏玻璃企业产能利用率为75.6%，上涨1.21%，国内光伏玻璃在产日熔量96130吨/日，上涨2500吨/日，本周国内光伏玻璃开工率上升，产能利用率上升，日熔量继续上涨，预计下周将继续保持上涨态势 [55] - 企业库存：截至20250407，企业库存纯碱全国报170.2万吨，较上周小幅上涨0.06万吨，主要原因是纯碱产量回升，下周预计浮法玻璃产量下滑，预计库存持平；截至20250411，玻璃企业库存报6520.3万重箱，较上周小幅下跌55.4万吨，连续3周库存下滑，主要原因在于汽车销量增长，下游需求企稳，产量保持不变，预计下周库存继续下滑 [59] - 玻璃下游深加工订单：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比 - 33.3%，国内玻璃下游深加工订单与上周相比有所回升，但处于历史低位，整体未有明显好转，下游需求依旧没有较强信心 [62] - 企业利润：截至20250410，纯碱企业利润联碱当周值报164元/吨，纯碱企业利润氨碱当周值报 - 85元/吨，联碱法企业成本上升同时现货价格下跌导致利润走弱，氨碱法虽然成本小幅下滑，但是现货价格拖累整体利润继续走低；玻璃企业利润天然法当周值报 - 176.13元/吨，石油焦制法当周值报25.94元/吨，煤制法117.24元/吨，本周玻璃利润均有所改善，主要原因来自现货价格上浮，同时成本端价格下滑共同所导致，目前利润会促使玻璃产量保持稳定，预计下周玻璃产量持平 [67]