报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年鹏鼎控股实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4% [4] - 2024年全球经济复苏和政策催化推动智能手机和消费电子市场需求回暖，为公司短期业绩增长提供支撑；中长期来看，AI功能向端侧渗透驱动消费电子产业升级迭代，带来增量空间 [5][6] - 公司构建全场景产品矩阵，凭借“技术 - 客户 - 产能”优势卡位AI终端消费品创新周期，还推动SLP产品切入800G/1.6T光模块相关产品，打通AI管侧产品布局 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为41.9、46.2、50.0亿元，对应的EPS分别为1.81、1.99、2.16元，对应2025年4月10日收盘价PE分别为15.5、14.0、13.0x [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价27.95元，近12个月最高/最低为44.66/20.91元，总股本2319百万股，流通股本2305百万股，流通股比例99.44%，总市值648亿元，流通市值644亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%；4Q24单季度收入116.5亿元，同比增长0.4%，环比增长12.5%，单季度归母净利润16.5亿元，同比增长14.1%，环比增长38.3%，单季度扣非归母净利润16.0亿元，同比增长14.6%，环比增长36.6% [4] - 4Q24单季度毛利率21.4%，同比下降约1.8pct，环比下降约2.2pct，期间费用总额为5.6亿元，同环比均大幅下降，因财务费用有4.9亿元正向收益，使利润增速高于收入增速 [5] 行业趋势 - 2024 - 2028年全球AI手机出货量占比将从16%增至54%，年复合增长率为63%；AI PC 2025年出货量预计超1亿台，占PC总出货量40%，2028年将达2.05亿台，2024 - 2028年年复合增长率达44%；以AI眼镜为代表的新AI端侧产品预计快速增长 [6] 公司优势 - 凭借高端PCB领域技术积淀和市场深耕，构建覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等的全场景产品矩阵，与全球头部客户协同研发实现技术落地和规模化生产 [7] - 瞄准800G/1.6T光模块升级窗口，推动SLP产品切入相关产品，打通AI管侧产品布局 [7] 财务预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35140|38724|41761|44746| |收入同比（%）|9.6%|10.2%|7.8%|7.1%| |归属母公司净利润（百万元）|3620|4190|4616|5004| |净利润同比（%）|10.1%|15.7%|10.2%|8.4%| |毛利率（%）|20.8%|21.5%|22.0%|22.0%| |ROE（%）|11.3%|12.4%|13.0%|13.4%| |每股收益（元）|1.56|1.81|1.99|2.16| |P/E|23.38|15.47|14.04|12.95| |P/B|2.63|1.92|1.83|1.74| |EV/EBITDA|11.63|7.19|6.22|5.50| [10]