报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司利润持续增长，虽营收下降但净利润同比上升，主要因工程业务、能源业务等收入下降及部分项目确认收益、供热量提升、降本增效等因素 [1] - 公司盈利能力显著提升，费用管控合理，应收账款回款加速，综合毛利率提高，经营活动现金流净额增加 [2] - 公司以固废业务为核心多板块协同发展，各业务营收有不同表现 [3] - “焚烧 +”提高运营水平，“绿电直供”把握新机遇，同时加强股东回报水平，分红比例大幅提升 [4] - 公司已形成完整生态环境服务产业链，发展稳健，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收118.9亿元，yoy - 5.2%，归母净利润16.6亿元，yoy + 16.4%；2024Q4单季度营收31.5亿元，yoy - 11.9%，归母净利润2.8亿元，yoy + 5.7% [1] - 2024年综合毛利率28.9%（yoy + 3.7pct），三费合计比率11.3%（yoy + 1.2pct），经营活动现金流净额32.7亿元，yoy + 31.9% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润17.6/18.5/19.3亿元，对应PE分别为10.8/10.3/9.8X [5] - 给出2023A - 2027E的营业收入、归母净利润、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据 [6] - 给出资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等详细财务数据 [12] 业务板块 - 固废处理业务2024年营收60.1亿元（yoy - 6.6%），净利润10.3亿元（yoy + 3.8%） [3] - 能源业务2024年营收37.6亿元（yoy - 7.5%） [3] - 供水业务2024年营收9.7亿元（yoy + 1.0%） [3] - 排水业务2024年营收7.5亿元（yoy + 3.6%） [3] 运营亮点 - 固废处理领域横纵协同发展，2024年对外供热148.2万吨，yoy + 33.5%，累计17个垃圾焚烧发电项目签对外供热协议 [4] - 垃圾焚烧发电精细化管理，产能利用率119%，吨垃圾发电电量、吨垃圾上网电量同比增长达376.4度/325.7度 [4] - 粤丰环保私有化预计2025年上半年完成交易，有助产能提升 [4] - 积极探索与算力等产业协同发展模式，已核发绿证超1100万张，完成绿证交易284万张 [4] 股东回报 - 明确未来三年每股派发的现金股利较上一年度同比增长不低于10% [4] - 2024年度拟每10股派发现金红利8.0元（含税），同比增长66.7%，现金分红总额占2024年归属于上市公司股东净利润的39.2% [4] 股价及市值 - 2025年04月10日收盘价23.20元，总市值18,916.05百万元，总股本815.35百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量8.59百万股 [7] - 给出2024 - 04至2025 - 04瀚蓝环境与沪深300的股价走势 [8][9]