报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][6][8][151] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司从传统广告代理进化为全域营销领航者，品牌、社交和电商营销与运营三轮驱动，综艺内容制作底蕴深厚，战略布局出海业务，短剧营销资源强大，推出AI应用赋能业务，预计2024 - 2026年营业总收入分别为63.04/85.29/110.50亿元，同比增速分别为33.06%/35.29%/29.55% [6][10][149][151] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历经初期、扩张升级和数字化转型三阶段，完成从传统广告代理向全域营销转型 [16] - 股权结构稳定，截至2025年1月6日，董事长罗衍记及其一致行动人共持有39.39%股权 [19] - 受益于战略并购和短视频红利营收稳健增长，2023年数字营销业务收入占比97.07%，2024年前三季度营收44.33亿元，归母净利润0.20亿元；截至24Q3商誉清零，业绩有望回升；整体毛利率稳定，费用率管控良好 [21][22][31] 行业 - 中国广告发展历经四个阶段，当前进入4.0全域时代，品效协同成新趋势 [35] - 24H1国内经济向好，互联网用户黏性增加，互联网广告市场规模达3514亿元，同比增长11.8% [36] - 传播渠道变革，“种草”式软性传播成新型营销形式，预计2028年网红广告市场规模超520亿美元 [42] 公司业务 - 品牌营销是基石业务，构建全域媒体矩阵，2022年提出“IP全域营销4.0”概念，借势热门IP营销成效显著，2024年与芒果TV合作提升客户品牌知名度 [58][59][67] - 社交营销围绕社交平台打造内容流量矩阵，包括社会化营销、达人营销及内容运营，有广泛海外红人网络，与小红书全链路合作 [70][73][75] - 电商营销与运营包括电商营销、数据服务、DP运营，2023年获多项认证和荣誉，新增国际品牌数据咨询服务，代运营业务盈利 [84][86] 核心看点 - 综艺内容制作优势显著，参股星驰传媒，有广泛媒体和客户资源，牌照资质认证丰厚 [92][96][98] - 获TikTok认证资质，海外营销服务初具规模，后续聚焦东南亚、欧美等高增长市场 [113][120][123] - 短剧制作及营销投放经验丰富，拥有强大资源，与海外公司合作聚焦短剧业务 [124][130] - “AI + 营销”深度融合，推出AIGC产品应用，完善“核力系统”，推进与主流互联网平台AI应用融合 [133][139][142] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年数字营销业务营收同比分别增加34.00%/36.00%/30.00%，媒介代理和专项广告服务业务保持稳健增长 [9][150] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为63.04/85.29/110.50亿元，同比增速分别为33.06%/35.29%/29.55%，当前股价对应（2025/4/10）的PS分别为0.67/0.50/0.38倍，给予“增持”评级 [6][8][151]