报告公司投资评级 - 首次覆盖圣泉集团，给予“买入”投资评级 [4][9] 报告的核心观点 - 2024年圣泉集团主要产品产销量增加，营业收入上升，财务费用率因偿还借款下降，在先进电子材料领域有技术突破和市场布局，新产能释放业绩增长预期强 [1][2][3][4][9] - 2025年公司以“合成树脂+先进电子材料及电池材料+生物制造”为战略锚点，向“全球领先的新材料解决方案服务商”目标迈进 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 全年实现营业收入100.20亿元，同比+9.87%；归母净利润8.68亿元，同比+9.94%；Q4单季度营业收入28.68亿元，同比+18.15%、环比+13.55%，归母净利润2.87亿元，同比-6.65%、环比+15.20% [1] 产品产销量情况 - 合成树脂类：2024年产量72.59万吨，同比增长10.78%，销量69.56万吨，同比增长8.85% [2] - 先进电子材料及电池材料：2024年产量7.03万吨，同比增长1.46%，销量6.90万吨，同比增长1.06% [2] - 生物质产品：2024年产量25.63万吨，同比增长41.33%，销量21.70万吨，同比增长23.64% [2] 期间费用情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.03/+0.17/-0.25/+0.69pct，销售费用因产品销量增加而增加，管理费用因收购子公司合并报表所致，财务费用因偿还借款降低，研发费用因新项目新产品研发投入增加 [3] 技术突破与市场布局 - 2024年在先进电子材料领域持续突破，1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线建成投产，产能释放并进入头部企业供应链体系 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为12.48、14.65、18.36亿元，当前股价对应PE分别为16.9、14.4、11.5倍 [9] 财务预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|10,020|11,537|13,242|15,211| |增长率（%）|9.9%|15.1%|14.8%|14.9%| |归母净利润（百万元）|868|1,248|1,465|1,836| |增长率（%）|9.9%|43.8%|17.4%|25.3%| |摊薄每股收益（元）|1.03|1.47|1.73|2.17| |ROE（%）|8.2%|11.0%|12.0%|13.8%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 具体数据见文档[12]