报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司正从单一涂布材料商向“基膜 + 涂层 + 终端”一体化解决方案商转型，传统与新兴业务共同发展，柔性传感器产业化进程加速，功能基膜材料有望改善盈利 [5][6][8] - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.23、1.56、2.19 亿元，当前股价对应 PE 分别为 59.0、46.6、33.3 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025 年 4 月 10 日，公司当前股价 36.14 元，总市值 73 亿元，总股本 2.01 亿股，流通股本 1.98 亿股，52 周价格范围 10.8 - 62.5 元，日均成交额 1.9043 亿元 [1] 公司业绩表现 - 2024 年公司实现总营业收入 25.41 亿元，同比增长 19.23%；实现归母净利润 1.39 亿元，同比增长 98.42%。其中，2024Q4 单季度实现营业收入 7.65 亿元，同比增长 32.76%，环比增长 23.56%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比增长 442.64%，环比增长 922.57% [4] 投资要点 - 布局产业一体化，传统业务喷墨打印材料/标签/基膜产品营收分别同比增长 7.79%/28.07%/111.33%，销量同比增长 11.3%/21.32%/62.31%，新业务电子级功能材料全年营收同比增长 61.91%，销量同比增长 76.57%，美国业务占总营收比例仅 1.21% [5] - 公司柔性传感器放置于柔性材料基底，中试生产线已完成安装调试并完成小批量订单，2024 年内新增起草国家标准 1 项、团体标准 2 项，新增 45 项发明专利 [6] - 公司是国内 BOPP 细分领域领头羊，功能基膜材料新产线处于设备调试爬坡阶段，本年度毛利率为负，年内产量/销量分别同比增长 47.59%/62.31%，未来毛利率有望改善 [7][8] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年主营收入分别为 32.09 亿元、36.13 亿元、40.19 亿元，增长率分别为 26.3%、12.6%、11.2%；归母净利润分别为 1.23 亿元、1.56 亿元、2.19 亿元，增长率分别为 -11.3%、26.5%、40.1% [9][11] 财务指标预测 - 2025 - 2027 年毛利率分别为 16.1%、16.4%、17.4%，净利率分别为 3.4%、3.8%、4.8%，ROE 分别为 7.8%、9.4%、12.4%，资产负债率分别为 57.6%、57.3%、56.7% [12]