报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩基本符合预期，单Q4营收增速转正，看好特殊行业订单修复及利润率修复 [1][2] - 公司作为环境与可靠性试验龙头，卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车等板块，未来成长空间和利润弹性可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为21.17亿、20.26亿、23.02亿、26.20亿、30.17亿元，同比分别为17.26%、-4.31%、13.65%、13.81%、15.13% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为3.14亿、2.29亿、2.99亿、3.77亿、4.51亿元，同比分别为16.44%、-27.00%、30.44%、26.01%、19.70% [1] - 2024年销售毛利率44.5%，同比下降1.1pct，销售净利率13.4%，同比下降4.0pct；期间费用率28.9%，同比增长2.6pct [3] 业务情况 - 2024年试验设备营收6.2亿元，同比下降17%；环试服务营收10.1亿元，同比增长1%；集成电路检测营收2.9亿元，同比增长12% [2] - 试验设备毛利率29.4%，同比下降2.7pct；环试服务毛利率57.0%，同比下降1.8pct；集成电路检测毛利率39.7%，同比下降3.6pct [3] 行业情况 - 2023年我国检验检测行业全年实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔 [4] 未来展望 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测为3.0/3.8亿元，预计2027年归母净利润4.5亿元，当前市值对应PE为29/23/19X [4] - 随特殊行业需求、订单回暖，公司产能利用率回升，盈利能力有望持续修复 [3] - 未来随特殊行业需求修复，芯片国产化及分工专业化，检测需求将持续提升，公司前期扩产的实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期 [4]