报告公司投资评级 - 行业为美容护理/医疗美容，6个月评级为买入（维持评级），当前价格339.01元，目标价格455元 [6] 报告的核心观点 - 锦波生物“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获批上市，产品实现我国重组人源化胶原蛋白生物新材料各种剂型覆盖，满足多样化需求，是重大技术突破 [1][2] - 该凝胶是国际首个相关面中填充材料，消除免疫原性和交联剂毒性，通过双重创新机制达到面部增容和组织容量修复 [3] - 公司管线矩阵逐渐完善，上调盈利预测，预计2024 - 2026年营收为14.47/23.51/31.82亿元，归母净利润为7.33/11.51/15.58亿元，对应PE41/26/19x，目标价455元，对应2025年35倍PE，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 产品情况 - 注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶由重组3型人源化胶原蛋白和0.9%生理盐水组成，胶原蛋白浓度16.00mg/ml，有多种单支规格，适用于矫正中面部容量缺失和/或轮廓缺陷 [1] - 是锦波生物旗下第3款三类重组III型胶原蛋白医美针剂，实现我国重组人源化胶原蛋白生物新材料各种剂型覆盖 [2] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|390.20|780.26|1,446.58|2,350.70|3,181.90| |增长率(%)|67.15|99.96|85.40|62.50|35.36| |EBITDA(百万元)|200.41|479.76|912.93|1,382.56|1,871.11| |归属母公司净利润(百万元)|109.18|299.80|733.46|1,150.63|1,557.69| |增长率(%)|90.24|174.60|144.65|56.88|35.38| |EPS(元/股)|1.23|3.39|8.29|13.00|17.60| |市盈率(P/E)|274.85|100.09|40.91|26.08|19.26| |市净率(P/B)|68.16|31.46|19.42|12.62|8.31| |市销率(P/S)|76.90|38.46|20.74|12.76|9.43| |EV/EBITDA|34.15|35.99|31.86|20.58|14.58| [5] 基本数据 - A股总股本88.51百万股，流通A股股本45.89百万股，A股总市值30,006.39百万元，流通A股市值15,557.54百万元，每股净资产14.88元，资产负债率28.84%，一年内最高/最低367.00/142.60元 [7] 股价走势 - 展示了2024 - 04到2024 - 12锦波生物和沪深300的股价走势情况 [8][9] 相关报告 - 《锦波生物 - 季报点评:24Q3归母净利2.1亿元，继续环比提升》2024 - 10 - 29 - 《锦波生物 - 半年报点评:24H1业绩贴近预告上限，研发加速产品及胶原型别矩阵化拓展》2024 - 08 - 29 - 《锦波生物 - 公司点评:24H1预告同增165 - 183%，大超市场预期》2024 - 07 - 05 [10] 财务预测摘要 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|242.58|219.09|192.60|207.84|218.60| |负债合计|374.75|481.41|332.22|489.98|515.32| |股本|62.34|68.09|88.51|88.51|88.51| |股东权益合计|440.76|953.13|1,544.31|2,373.90|3,601.92| |现金流量表(百万元)| | | | | | |营运资金变动|8.43|(11.64)|(116.43)|(153.65)|(31.62)| |长期投资|0.28|(0.28)|0.20|0.20|0.04| |股权融资|0.00|145.58|(141.44)|(316.54)|(325.35)| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示了2022 - 2026E各年的资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面指标 [12]