报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 顶点软件发布2024年年度报告，营收、归母净利润、扣非净利润同比下降，主要受上游金融行业客户IT投入节奏放缓影响 [1] - 核心产品业务推进，信创拓展有望带来增量，公司在信创方面有先发优势，未来有望抢占更多市场份额 [2] - 公司产品融合AI能力，“3 + 1”基础技术底座全面升级，业务场景多，AI赋能空间广阔 [2] - 2024年公司成本费用控制良好，销售、管理、研发费用同比有不同变化，研发费用率增长，员工数量减少 [2] - 公司持续推进AI + 信创双线驱动的技术生态重构，预计2025 - 2027年EPS分别为1.07/1.31/1.63元，对应P/E分别为36.25/29.63/23.70倍，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为7.44亿、6.64亿、7.46亿、9.06亿、11.14亿元，增长率分别为19.1%、 - 10.8%、12.5%、21.4%、23.0% [3][4] - 归属母公司净利润分别为2.33亿、1.94亿、2.19亿、2.68亿、3.36亿元，增长率分别为40.5%、 - 16.8%、13.1%、22.3%、25.0% [3][4] - 毛利率分别为69.2%、67.0%、67.7%、67.9%、68.0%；ROE分别为15.6%、13.1%、12.9%、14.4%、16.0% [3][4] - EPS（摊薄）分别为1.14、0.94、1.07、1.31、1.63元；P/E分别为34.09、40.99、36.25、29.63、23.70倍；P/B分别为5.33、5.39、4.69、4.27、3.79倍 [3][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为16.7亿、15.57亿、18.25亿、20.84亿、24.4亿元；非流动资产分别为2.16亿、2.64亿、2.69亿、2.74亿、2.78亿元 [4] - 流动负债分别为3.8亿、3.37亿、3.89亿、4.83亿、6.05亿元；非流动负债均为0 [4] - 资产总计分别为18.86亿、18.21亿、20.94亿、23.58亿、27.18亿元；负债合计分别为3.8亿、3.37亿、3.89亿、4.83亿、6.05亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为7.44亿、6.64亿、7.46亿、9.06亿、11.14亿元；营业成本分别为2.29亿、2.19亿、2.41亿、2.91亿、3.56亿元 [4] - 销售费用分别为0.64亿、0.55亿、0.59亿、0.71亿、0.86亿元；管理费用分别为1.01亿、0.89亿、0.97亿、1.17亿、1.42亿元 [4] - 研发费用分别为1.53亿、1.52亿、1.68亿、2.03亿、2.49亿元；财务费用分别为 - 0.16亿、 - 0.13亿、 - 0.15亿、 - 0.21亿、 - 0.25亿元 [4] - 营业利润分别为2.5亿、2亿、2.3亿、2.84亿、3.56亿元；净利润分别为2.35亿、1.93亿、2.21亿、2.7亿、3.38亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为2.31亿、1.93亿、2.51亿、3.2亿、4亿元 [4] - 投资活动现金流分别为 - 1.83亿、 - 2.08亿、 - 0.05亿、 - 0.04亿、 - 0.02亿元 [4] - 筹资活动现金流分别为 - 1.38亿、 - 2.35亿、0、 - 1亿、 - 1亿元 [4] - 现金净增加额分别为 - 0.9亿、 - 2.5亿、2.46亿、2.16亿、2.98亿元 [4] 核心产品业务情况 - 新交易体系业务：A5系统在多家机构推进，2024年客户数达10家，4月中标光大证券新一代核心交易系统项目 [2] - 专业交易领域：HTS系列优化升级，覆盖多市场，多家券商完成新版本升级，携手厂商发布HTS 2X信创版 [2] - 财富管理业务：2024年新增客户20余家，客户总数300余家，财富科技产品体系升级，营销服务平台C6迈向规模化商用阶段 [2] 产品AI融合情况 - LiveData产品全面融入AI智能解析等创新能力；推出LiveBOS AI增强版，新增智能流程审批助手等内置组件 [2]