报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年有望成为Agent商业化启动时刻，其创造价值空间可等效于人力成本，总目标市场TAM约3.61万亿元，看好在六大核心场景渗透 [2] - Agent落地将带来数字劳动力、ROI以及商业模式三大改变，万亿白领劳动力市场有望重塑 [3] 根据相关目录分别进行总结 从生成式AI到Agentic AI：拉开全新时代的序幕 - 从生成式AI到Agentic AI演进标志人工智能进入新阶段，AI Agent潜力达数万亿美元，未来AI将成数字员工 [9] - Agent强调自主性与替代人，以自主规划等为核心实现“类人替代”，与依赖人类指令的Copilot不同 [10][15] - 过去一年Agent四大要素进步，DS推动其进入落地期，MCP解决单体工具调用问题，谷歌A2A解决多Agent协作问题 [16][20][25] - Manus为代表的通用Agent工具技术或达临界点，海外部分垂直型Agent产品已投入使用 [30][40] AI Agent赋能核心行业，万亿白领劳动力市场有望重塑 - Agent数字员工有望多岗位代替人力，总AI Agent TAM约3.61万亿元，看好人均薪酬高且白领占比高的行业 [50][54][57] - 岗位替代趋势是从容错率高到低、简单任务到复杂任务，看好Agent最先渗透六大核心场景 [58][61] Agent带来数字劳动力、ROI以及商业模式有望重塑，2025 - 2026年有望成为Agent商业化启动时刻 - Agent商业化启动带来数字劳动力、ROI和商业模式三大变化，2025 - 2026年有望成为商用元年 [120][122] - 数字劳动力方面，海外进入Agent技术周期，代码自动化程度将大幅提升，Agentforce率先落地B端 [127][131][132] - ROI更直观，从订阅到按量抽成推动B端软件商业模式变革，未来有望形成“Agent平台 + 数字员工 + 人”协作模式 [136][139] 投资建议 - 建议关注通用型和垂直型相关公司，以及阿里云生态链企业 [144][145]

权益分派方案 - 每股现金红利0.6元（含税），以总股本205,386,979股为基数，共计派发现金红利123,232,187.40元 [2][4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年5月9日 [2][6] 分派对象 - 股权登记日收市后在中国结算上海分公司登记在册的全体股东 [3] - 4名股东（严孟宇、福州爱派克电子有限公司、赵伟、雷世潘）的现金红利由公司自行发放 [6][11] 分配实施办法 - 除自行发放对象外，其他股东红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取 [5] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易完成后派发 [5] 扣税说明 - 自然人股东与证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按持股期限补缴（1个月内税负20%，1-12个月税负10%） [8] - 限售股个人股东解禁前股息红利按50%计入应纳税所得额，适用20%税率 [9] - QFII按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.54元 [9] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.54元 [10] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，实际每股派发0.6元 [10] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，电话0591-88267679 [11]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月9日经股东大会通过[3] - 以205,386,979股为基数，每股派0.6元，共派123,232,187.40元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025年5月27日，除权（息）和发放日5月28日[2][6] 红利发放 - 4名股东现金红利公司自行发放[8] 税负情况 - 不同持股时长股东股息红利税负不同[8][9][10][11]

公司调研交流情况 - 公司新一代核心交易系统建设顺利推进 信创核心系统和关键项目均处于行业领先地位 多家券商项目在推进且今年已有新中标项目 公司表示将积极争取正在或即将选型的客户 [2] - 参与调研的机构包括广发证券刘雪峰、李婉云 信达澳亚基金王建华 国君资管范明 [1] 一季度经营业绩 - 一季度营业总收入1.42亿元 同比增长3.16% 归母净利润2132.46万元 同比大幅增长31.57% 扣非净利润1730.17万元 同比增长44.93% [3][5] - 毛利率达69.03% 负债率14.75% 财务费用-215.82万元 投资收益66.62万元 [5] 业务增长展望 - 预计新交易体系、财富管理、新资管体系与大运营体系四大业务板块将实现较快增长 [3] - 公司对金融IT市场持乐观态度 计划通过优势产品线市场扩张、国产信创替代及新研发产品开拓来实现经营增长目标 [4] 机构盈利预测 - 最近90天内15家机构给出评级 其中11家买入评级 4家增持评级 机构目标均价45.82元 [5] - 各机构对2025年净利润预测区间为2.13-3.61亿元 2026年预测区间2.40-4.44亿元 2027年预测区间3.14-3.86亿元 [6] - 德邦证券预测准确度55.25% 其2025年净利润预测为3.04亿元 [6] 融资融券情况 - 近3个月融资净流出2774.51万元 融资余额减少 融券净流入53.21万元 融券余额增加 [6] 主营业务 - 公司自主研发"灵动业务架构平台(LiveBOS)" 为证券、期货、银行等金融行业提供以业务流程管理为核心的信息化解决方案 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 信创、AI、出海有望成为 2025 年金融 IT 公司增长的主要驱动力；C 端炒股软件公司有望随资本市场交投持续活跃保持较高景气度；伴随券商、银行经营回暖，叠加信创改造深化、积极拥抱 AI，对 IT 投入有望恢复增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024 年资本市场 IT 收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善 - 2024 年证券公司经营略有回暖，150 家证券公司共计实现营收 4512 亿元，同比增长 11.2%；净利润 1673 亿元，同比增长 21.3%；A股 日均成交额为 10634 亿元，同比增长 21.2%；资产管理公司经营略有承压，199 家资产管理公司管理费用为 1251 亿元，同比下降 7.4%；36 家基金公司总营收 869 亿元，较上年基本持平，净利润 244 亿元，同比增长 6.0% [9][11] - A 股上市 26 家券商 2024 年信息技术投入金额同比增长 1.1%，信息技术人员数量同比增长 0.8%，占当年总人数比重达 8.4%，较上年提升 0.3pct；2024 年 26 家样本券商信息技术投入金额均超当年净利润 10%，13 家超当年收入 7% [16] - 2024 年 10 家资本市场 IT 公司总营收 235.8 亿元，同比下降 3.3%；毛利润 149.8 亿元，同比下降 0.4%；整体毛利率 63.5%，较 2023 年提升 1.9pct；净利润之和 30.4 亿元，同比下降 28.7%；扣非归母净利润之和 29.4 亿元，同比下降 24.2%；总人数 4.0 万人，同比下降 12.6%；人均创收 54.6 万元，同比增长 0.7%；人均扣非创利 6.8 万元，同比下降 21.1%；销售商品、提供劳务收到的现金之和 254.4 亿元，同比增长 4.4% [22][23] 大型银行 IT 投资略有下降，银行 IT 收入有所承压 - 2024 年国有六大行共计在金融科技领域投入 1240 亿元，同比略降 0.15%，金融科技投入占营收比重为 3.52%，较上年增长 0.05pct；除农业银行外，其余 5 家银行科技人员数量合计 8.35 万人，同比增长 2.21%，占员工总数比重达 5.98% [24] - 2021 - 2024 年间，国有六大行与股份制银行 IT 投入均呈现增长放缓趋势 [25] - 2024 年 19 家银行 IT 公司总营收 674.59 亿元，同比下降 4.55%；毛利润之和 169.3 亿元，同比下降 6.50%；毛利率 25.10%；扣非归母净利润之和 19.3 亿元，同比下降 44.88%；扣非归母净利润率 2.86%，较上年同期下降 2.11pct；总人数 16.8 万人，同比增长 3.7%；人均创收 40.8 万元，同比下降 7.35% [26][27] 2025 年金融科技公司继续积极探索信创及 AI 等增长点 - 2025 年第一季度，8 家资本市场 IT 公司总营收 34.6 亿元，同比下滑 8.87%；毛利润之和 23.0 亿元，同比增长 10.84%；扣非归母净利润之和 0.4 亿元，较上年同期扭亏为盈；经营活动产生的现金流净额为 - 8.2 亿元，较上年同期现金缺口有所缩窄 [32] - 2025 年第一季度，19 家银行 IT 公司总营收 142.2 亿元，同比增长 5.30%；毛利润 34.5 亿元，同比下滑 4.85%；扣非归母净利润合计 5.5 亿元，同比下降 15.20%；经营活动产生的现金流量净额为 - 78.2 亿元，较上年同期现金缺口扩大 [34] - 信创方面，券商基金端核心交易系统信创版本在产品打磨和标杆推广中，银行核心业务系统在大行及股份制银行推进较快、预计将在中小行扩大改造范围；恒生电子、顶点软件等均已实现产品信创适配，且完成标杆项目树立 [3][36] - AI 方面，2025 年被认为是 AI 的“商业化元年”，金融 IT 公司的 AI 布局可分为直接提供一体机、为既有产品线提供更多 AI 功能、开发代码助手提升自身人效三类 [3][38] - 出海方面，支付类公司境外布局较早，新大陆、新国都、广电运通境外营收占比均超 15%；银行 IT 公司出海主要以东南亚为主，长亮科技、宇信科技及神州信息出海布局较早；资本市场 IT 公司中，金融信息服务公司相对出海较早，如大智慧 2024 年境外营收占比已达 29.4%，同花顺积极拓展北美、欧洲、中东、东南亚市场 [3][43] 投资建议 - 建议关注 C 端炒股软件公司指南针、同花顺、九方智投控股、财富趋势 [45] - 建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技、天阳科技、京北方、神州信息 [45]

股东大会召开情况 - 福建顶点软件股份有限公司2024年年度股东大会于2025年5月9日召开，会议地点为楼顶点金融科技中心会议室 [1][3] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年5月9日9:15-15:00 [3] - 股东大会通知通过指定披露媒体和上海证券交易所网站公告，公告内容包括会议类型、召集人、投票方式、时间地点、审议事项等 [2] 出席会议情况 - 出席股东大会的股东及股东代理人共125名，代表公司股份96,354,529股，占公司股份总数的46.9136% [3] - 出席会议人员包括公司部分董事、监事、高级管理人员及公司聘请的律师 [3] - 股东大会召集人为公司董事会，召集人资格符合相关规定 [3] 表决程序及结果 - 股东大会就公告所列事项进行表决，采用现场投票和网络投票相结合的方式，表决程序符合规定 [4] - 会议投票结束后合并统计了现场投票和网络投票的表决结果，所有议案均获得通过 [4][5] - 会议记录及决议由出席会议的公司董事签名，表决程序符合法律法规及公司章程 [5] 法律意见结论 - 股东大会召集、召开程序符合法律法规及公司章程规定 [5] - 出席会议人员资格合法有效，表决程序符合规定，表决结果合法有效 [5]

股东会召开情况 - 股东会于2025年5月9日在福建省福州市鼓楼区软件园G区8-9楼顶点金融科技中心会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司股份总数的46.9136% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司董事孙井刚、独立董事苏小榕以通讯方式参会 [1] 议案表决结果 - 所有非累积投票议案均获通过，A股股东同意票比例均超99.97%，反对票比例最高为0.1676%（议案5）[2] - 涉及重大事项的议案中，5%以下股东对议案5的反对票达161,517票（占比0.1676%），显著高于其他议案 [2] - 所有议案均对中小投资者单独计票且全部通过 [2] 法律程序合规性 - 律师乔营强、张志伟确认会议召集、召开程序及表决结果合法有效 [3] - 出席人员资格、召集人资格均符合法律法规及《公司章程》要求 [3]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月9日召开[2] - 董事会于2025年4月11日公告通知召开[4] - 现场会议在软件园G区会议室14点召开[5] 投票信息 - 交易系统投票时间为2025年5月9日多个时段[5] - 互联网投票时间为2025年5月9日9:15 - 15:00[5] 出席情况 - 125名股东及代理人出席，代表96,354,529股，占46.9136%[7] 会议结果 - 审议通过9项议案[10][12] - 召集、召开、表决合法有效[11]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为125人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为96,354,529股，占比46.9136%[4] 议案表决情况 - 多项议案同意票数比例大多超99.9%，如《2024年度董事会工作报告》同意票数96,332,138，比例99.9767%[7][9] - 《2024年度利润分配方案》同意票数96,326,938，比例99.9713%[10] - 《关于公司2025年中期分红安排的议案》同意票数96,330,238，比例99.9747%[10] - 《关于确认公司董事、监事2024年度薪酬及2025年度薪酬建议方案的议案》同意票数96,329,238，比例99.9737%[11] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意票数96,332,138，比例99.9767%[11] - 《关于使用部分闲置自有资金进行证券投资及委托理财的议案》同意票数96,183,612，比例99.8226%[11] - 5%以下股东对《2024年度利润分配方案》同意票数4,377,751，比例99.3736%[12] 会议结果 - 本次股东会所有议案全部获得通过[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年5月3日 [2] 报告的核心观点 - 2024年计算机行业下游需求筑底，各行业下游IT建设需求疲软，ToG类公司拖累全行业增速，但行业内公司通过精简人员提升经营效率，预计2025Q1业绩指标改善 [6] - 行业内不同板块及板块内差异明显，ToG板块弱于ToB及ToC板块，IT硬件、信创、智能车载增长趋势较好 [6] - 计算机行业市盈率为46倍，ToB领域展现出成长韧性，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域的结构性机会 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 收入增速企稳，利润端有回暖信号，2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但态势放缓，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [14][15] - 不同板块比较，ToG板块明显弱于ToB板块，板块内公司业绩增速差异大，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [16] - 重点领域有布局价值，计算机行业市盈率46倍，软件行业PE提升，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域机会 [19][20] 研究方法说明 - 采用中位数法（样本208家公司）和整体法（样本159家公司）分析计算机行业2024年报业绩，中位数法对概括行业内公司整体变化更有意义 [21] 2024年年报：下游需求筑底，行业内公司提升经营效率 分板块表现比较 - 细分领域包括人工智能、企业云服务等，板块内公司业绩增速差异大，内部因素成胜负手 [22] - 单季度业绩增速趋势上，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，IT硬件利润端表现好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [28] - 合同负债+预收账款方面，IT硬件、信创、能源IT和政务IT表现好，预示25Q1业绩改善，金融IT、企业云服务24Q2开始环比增长，信息安全、医疗IT板块季度间波动小 [30] 行业整体：收入增速企稳，利润端已有回暖信号 - 成长性方面，中位数法下2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但高速增长公司占比提升，整体法下收入增速提升、归母净利润增速下降趋势放缓、扣非归母净利润增速上升，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [49][50][57][58][67][68][86] - 盈利能力方面，2024年行业毛利率、净利润率下降，综合费用率上升，非经常性损益规模减少但占净利润比例上升，行业盈利能力弱化但费用增长趋势变化，公司通过精简人员和增加非常规收入等方式弥补 [87][91][93][96][99] 科创板公司情况 - 34家主要科创板公司2024年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数高于行业水平，收入体量小、增速有弹性，毛利率水平高 [101][105] 需求筑底，合同负债平稳，应收账款增速下滑 - 需求筑底，合同负债开始改善，中位数法下2024年合同负债加预收账款中位数增速下降，整体法下规模同比增速上升，行业需求筑底或结束，合同负债改善将在25年业绩端兑现 [110] - 应收账款增速下滑，销售商品、提供劳务收到的现金上升明显 [10][23] 投资活动现金流增加，反映扩张态势 - 投资活动现金流净流出增加，商誉减值风险方面，行业商誉总规模有所缩减 [10][26] 行业估值水平 - 截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类 - TTM整体法 - 剔除负值）为46倍，2025年年初以来软件行业PE提升幅度大于设备行业 [19]