报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 耐普矿机2024年总营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长39.98% [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为11.53、14.44、17.59亿元，EPS分别为0.71、0.96、1.25元，当前股价对应PE分别为27.0、20.1、15.4倍 [9] 各部分总结 全球战略深耕显效，驱动营收跨越增长 - 长期深耕全球市场及国际化战略布局下，2024年公司境外收入同比增长46% [5] - 近年完成赞比亚等主要矿业国生产基地建设，赞比亚工厂投产后增强区域竞争力，属地化产能可快速响应需求 [5] - 针对非洲矿区电力紧缺，轻量化橡胶备件节能优势突出，加速海外业务突破 [5] 五年期超两千万美元供货协议，战略合作驱动业务扩张 - 与哈萨克斯坦某铜生产商达成五年期合作，签署2265.76万美元（约合1.62亿元）选矿备件供应协议 [6] - 合同涵盖核心组件，应用于客户两处大型露天铜矿全产业链环节 [6] - 基于自主研发技术及全产业链协同能力，满足国际头部矿业集团要求，履约将对未来四年业绩产生积极影响，为拓展“一带一路”矿产资源富集区建立战略支点 [6] 实施回购和首次中期分红，注重投资者回报 - 2024年全年现金分红2705.5万元，占归母净利润23.2%，首次中期分红1524.1万元，体现现金流管理能力提升 [7][8] - 年内斥资3009.8万元回购92.42万股用于可转债转股，优化资本结构 [8] - 分红与回购合计5715.3万元，占净利润比例49.1%，创上市以来综合回报新高 [8] 盈利预测 - 调低2025年盈利预测，因2024年部分非经常性EPC收入2025年无法持续，但主业增长稳健，预计2026年重新恢复增长，维持“买入”评级 [9] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1122|1153|1444|1759| |增长率（%）|19.6|2.8|25.2|21.8| |归母净利润（百万元）|116|121|162|212| |增长率（%）|45.5|3.5|34.0|31.0| |摊薄每股收益（元）|0.74|0.71|0.96|1.25| |ROE（%）|7.3|7.2|9.1|11.1|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营、投资、筹资活动现金净流量等现金流量表项目预测 [12] - 主要财务指标包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、总资产周转率等 [12]