报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价21.85元 [3][6] 报告的核心观点 - 全球化布局稳步推进，布局机器人业务 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年归母净利润分别为11.36、14.04、16.22亿元（原2025 - 2026年为13.78、17.44亿元），可比公司2025年PE平均估值19倍，目标价21.85元，维持买入评级 [3] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为59.57、67.46、80.75、93.91、106.97亿元，同比增长39.7%、13.2%、19.7%、16.3%、13.9%；营业利润分别为10.65、10.92、12.87、15.94、18.42亿元，同比增长43.7%、2.6%、17.9%、23.8%、15.6%；归属母公司净利润分别为9.13、9.40、11.36、14.04、16.22亿元，同比增长40.8%、2.9%、20.9%、23.7%、15.5% [5] - 2023 - 2027年毛利率分别为28.4%、27.6%、28.1%、28.7%、28.8%；净利率分别为15.3%、13.9%、14.1%、15.0%、15.2%；净资产收益率分别为15.6%、12.9%、13.0%、14.6%、15.4% [5] - 2023 - 2027年市盈率分别为15.6、15.2、12.6、10.1、8.8；市净率分别为2.3、1.7、1.6、1.4、1.3 [5] 业绩表现 - 2024年营业收入67.46亿元，同比增长13.2%；归母净利润9.40亿元，同比增长2.9%；扣非归母净利润8.79亿元，同比增长0.4% [10] - 2024年4季度营业收入17.72亿元，同比增长2.9%，环比增长2.7%；归母净利润1.98亿元，同比减少37.4%，环比减少32.3%；扣非归母净利润1.98亿元，同比减少30.8%，环比减少24.6% [10] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率27.6%，变更会计准则将质保金重分类至营业成本，同口径下24年毛利率同比下降0.8个百分点；4季度毛利率23.7%，同口径下同比下降3.4个百分点，环比下降6.0个百分点，预计与原材料成本增长和行业竞争加剧等相关 [10] - 2024年期间费用率11.8%，同口径下同比提升1.8个百分点，其中研发费用率同比提升0.5个百分点，系折旧及材料增加所致；财务费用率同比提升1.4个百分点，系汇兑损失增加所致 [10] 经营现金流 - 2024年经营活动现金流净额17.09亿元，同比增长30.8%，主要系销售规模增长所致 [10] 产品结构与全球化布局 - 业务均衡，主要客户为法雷奥、博世等，产品涵盖铝合金和锌合金精密压铸件，大件业务占比15%以上 [10] - 2024年2000T以上大型模具自制能力明显提升，3000T以上产品规模化量产能力处于行业头部水平，挤压工艺和半固态压铸工艺取得突破 [10] - 每年新开发产品品类超400个，全生命周期预测销售收入超100亿元 [10] - 马来西亚工厂2024年6月交付，部分产线投产，铝合金产品计划2025年量产；墨西哥一期工厂扭亏为盈，二期工厂预计2025年第二季度正式投产 [10] 机器人业务布局 - 2024年12月设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，负责机器人零部件等研发、制造与销售，墨西哥工厂未来产品范围将包括人形机器人结构件产品 [10] - 2025年1月16日拟通过发行股份及支付现金方式购买卓尔博71%股权，交易完成后卓尔博将成为控股子公司，双方有望发挥协同效应 [10] 可比公司估值比较 - 列出旭升集团、嵘泰股份等多家可比公司2023 - 2026年每股收益及市盈率情况，调整后平均2023 - 2026年市盈率分别为34.55、25.41、19.50、15.66 [11] 财务报表预测与比率分析 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [13]