报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价44.66元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.11、10.12、12.53亿元（原2025 - 2026年为8.84、11.40亿元），可比公司2025年PE平均估值29倍 [2] - 业绩符合预期，2024年营业收入101.58亿元，同比增长42.3%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.1%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长43.5% [9] - 毛利率有所承压，经营性现金流改善，2024年毛利率20.7%，期间费用率12.4%，经营活动现金流净额5.90亿元，同比增长33.4% [9] - 汽车电子业务快速增长，客户结构持续优化，2024年该业务收入76.03亿元，同比增长57.6%，多款产品出货量可观且市占率提升，下半年业务拓展成果显著，预计部分产品仍将保持高增速，还布局跨域融合产品开发 [9] - 精密压铸业务持续增长，新产能陆续投产，2024年该业务收入20.65亿元，同比增长24.4%，应用于多领域的零部件收入同比大幅增长，定增项目和产能建设有序推进 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|12,469|14,699|17,273| |同比增长 (%)|26.6%|42.3%|22.8%|17.9%|17.5%| |营业利润(百万元)|473|702|887|1,108|1,370| |同比增长 (%)|33.5%|48.3%|26.4%|25.0%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|465|651|811|1,012|1,253| |同比增长 (%)|22.2%|40.1%|24.5%|24.9%|23.8%| |每股收益（元）|0.89|1.24|1.54|1.93|2.39| |毛利率(%)|21.6%|20.7%|20.8%|21.3%|21.6%| |净利率(%)|6.5%|6.4%|6.5%|6.9%|7.3%| |净资产收益率(%)|9.1%|10.5%|12.0%|13.6%|15.0%| |市盈率|33.6|24.0|19.3|15.4|12.5| |市净率|2.6|2.4|2.2|2.0|1.8| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| |----|----|----|----|----| |德赛西威|002920|100.88|2.79、3.61、4.85、6.16|36.19、27.92、20.81、16.39| |北京君正|300223|68.46|1.12、0.92、1.18、1.42|61.37、74.34、58.11、48.28| |中科创达|300496|51.36|1.01、0.74、1.13、1.58|50.68、69.85、45.42、32.49| |伯特利|603596|55.80|1.47、1.91、2.46、3.13|37.96、29.24、22.64、17.81| |爱柯迪|600933|14.47|0.93、0.95、1.20、1.43|15.60、15.17、12.08、10.11| |嵘泰股份|605133|30.30|0.67、0.84、1.15、1.40|45.15、36.28、26.40、21.58| |调整后平均| - | - | - |42.50、40.82、28.82、22.07| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力（营业收入、营业利润、归母净利润同比增长）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT） [12]