报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，归母净利润2.04亿元同比增4.9%，扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE [5] 各部分总结 业绩简评 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，主因客户预算减少及项目验收进度放缓；归母净利润2.04亿元同比增4.9%；扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] 经营分析 - 公司重视经营质量，毛利率及现金流持续改善，坚持订单毛利考核销售一线，高毛利率招采运营收入同比升6.3%，整体毛利率同比增3.4pct；24年销售/管理/研发费用率分别为24.2%/7.8%/21.2%，同比变动-0.5%/0.2%/0.2%；加强回款管理，销售回款23.30亿元同比降7.5%，低于收入下滑幅度，支付给职工现金同比减少，经营活动现金流净额2.64亿元同比增419.8% [3] - 公司持续拓展企业客户，推进政务服务SaaS转型，优化企业招采平台架构，整合“新点e交易”品牌，中标多家大型企业招采平台项目；自营SaaS平台全年新增102个专区同比增20%；政务业务从项目制转变为SaaS模式，24年政务产品新增项目超1500个，新增客户370余家，大模型 + 一网统管项目落地按年订阅收费运营模式 [3] - 公司用AI技术赋能招标采购全流程场景，推出AI + 物料治理等产品；面向政府端的“交易大脑”提供AI智能辅助评审等应用 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2441|2146|2323|2601|2923| |营业收入增长率|-13.56%|-12.08%|8.22%|12.00%|12.37%| |归母净利润(百万元)|195|204|280|332|384| |归母净利润增长率|-66.01%|4.88%|36.99%|18.74%|15.72%| |摊薄每股收益(元)|0.590|0.619|0.848|1.007|1.165| |每股经营性现金流净额|0.15|0.80|1.26|1.26|1.26| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.47%|3.69%|4.91%|5.62%|6.22%| |P/E|61.34|46.83|35.85|30.19|26.09| |P/B|2.13|1.73|1.76|1.70|1.62| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等，还包含比率分析，如每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|5|5|17| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [14]