报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司24年全年实现收入11.46亿元，同比增长15.98%；归母净利润0.26亿元，同比下降30.69%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长38.28% [1] - 预计公司25 - 27年营收为14.02/17.93/21.69亿元，归母净利润为0.72/1.65/2.17亿元，对应当前PE为72.9/31.5/24.0倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为9.88/11.46/14.02/17.93/21.69亿元，同比增长-5%/16%/22%/28%/21% [1] - 2023 - 2027E营业利润分别为0.42/0.32/0.83/1.92/2.52亿元，同比增长-14%/-24%/158%/131%/31% [1] - 2023 - 2027E归母净利润分别为0.38/0.26/0.72/1.65/2.17亿元，同比增长-17%/-31%/174%/131%/31% [1] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.43/0.30/0.81/1.87/2.46元，PE分别为138.3/199.6/72.9/31.5/24.0，PB分别为7.4/5.7/5.4/4.7/4.1 [1] 基础数据 - 总股本8800万股，已上市流通股5700万股，总市值52亿元，流通市值34亿元 [2] - 每股净资产10.3元，ROE为2.9%，资产负债率34.6% [2] - 主要股东为郑立成，持股比例13.55% [2] 股价表现 - 1m/6m/12m绝对表现为-24%/136%/177%，相对表现为-19%/139%/170% [4] 业务情况 - 轴承套圈业务2024年实现收入10.94亿元，同比增长15.79%，占收入比重95.47%，后续预计维持稳健增长，利润增长速度会快于收入增长速度，下游客户包括舍弗勒等国际轴承公司，也将持续开发国内客户 [6] - 绝缘轴承套圈产品24年开始研发和送样，旨在防止轴承电腐蚀，延长使用寿命，应用于新能源汽车等领域，市场规模超100亿，当前处于送样阶段，有望贡献新业绩增长点 [6] - 公司加大丝杠投入，基于轴承套圈行业积累，24年积极开拓丝杠业务，配合客户研发生产，预计重点客户将快速放量，公司将享受较快增长 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为5.93/5.99/8.39/10.58/12.81亿元，非流动资产分别为6.97/7.93/7.64/7.29/6.88亿元 [7] - 2023 - 2027E流动负债分别为2.64/3.45/3.36/3.96/4.30亿元，长期负债分别为3.25/1.37/2.96/2.76/2.56亿元 [7] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为7.01/9.10/9.71/11.15/12.83亿元 [7] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.39/0.51/0.53/1.31/1.76亿元 [7] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-0.64/-1.02/-0.50/-0.36/-0.19亿元 [7] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-0.59/0.34/0.94/-0.66/-1.16亿元 [7] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为9.88/11.46/14.02/17.93/21.69亿元，营业成本分别为8.61/9.95/11.25/14.13/16.89亿元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为0.42/0.32/0.83/1.92/2.52亿元，归属于母公司净利润分别为0.38/0.26/0.72/1.65/2.17亿元 [8] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业总收入同比增长-5%/16%/22%/28%/21%，营业利润同比增长-14%/-24%/158%/131%/31%，归母净利润同比增长-17%/-31%/174%/131%/31% [9] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为12.9%/13.2%/19.8%/21.2%/22.2%，净利率分别为3.8%/2.3%/5.1%/9.2%/10.0% [9] - 2023 - 2027E ROE分别为5.5%/3.2%/7.6%/15.8%/18.1%，ROIC分别为6.1%/4.7%/8.5%/16.6%/19.0% [9] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为45.6%/34.6%/39.4%/37.6%/34.9%，净负债比率分别为1.0%/5.8%/2.5%/1.7%/0.0% [9] - 2023 - 2027E流动比率分别为2.3/1.7/2.5/2.7/3.0，速动比率分别为1.3/0.9/1.6/1.7/1.9 [9] 营运能力 - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.8/0.9/0.9/1.1/1.2，存货周转率分别为3.1/3.8/3.9/4.1/4.0 [9] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为4.6/4.5/4.5/4.6/4.5，应付账款周转率分别为4.5/4.3/4.5/4.7/4.6 [9] 每股资料 - 2023 - 2027E EPS分别为0.43/0.30/0.81/1.87/2.46元，每股经营净现金分别为1.57/0.58/0.60/1.48/1.99元 [9] - 2023 - 2027E每股净资产分别为7.95/10.31/11.01/12.64/14.53元，每股股利分别为0.30/0.14/0.24/0.56/0.74元 [9] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为138.3/199.6/72.9/31.5/24.0，PB分别为7.4/5.7/5.4/4.7/4.1，EV/EBITDA分别为66.2/57.4/32.2/20.1/16.8 [9]