报告行业投资评级 - 海外TMT行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 中美持续性高关税将推动半导体国产替代加速，关税政策为模拟、射频、存储、CPU等芯片厂商带来结构性机会，晶圆代工厂国产替代加速，成熟制程需求有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 关税事件 - 美国对华征收的“对等关税”税率飙升至125%，中国强硬反制，双方多次上调关税税率 [1] 政策规定 - 中国半导体行业协会明确“集成电路”原产地认定为“晶圆流片工厂”所在地而非“封装测试工厂”所在地 [2] - 美国对手机、电脑等产品进行豁免，若豁免产品的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税 [2] 影响分析 - 以流片地认证原产地，美系IDM厂商竞争力受损，利好国内CPU、存储、模拟、射频、功率类厂商 [3] - 美国芯片制造回流战略被打乱，利好中国成熟制程晶圆代工厂，华虹半导体有望获得美系IDM订单 [3] - 美国对半导体产品进口关税豁免，中国晶圆厂所受影响有限，中国芯片公司有望加速代工环节回流，晶圆厂业绩有望受益于国产替代进程加速 [3] 投资建议 - 关税政策为模拟、射频、存储、CPU等芯片厂商带来结构性机会，国产芯片厂商有望获得更多市场份额 [3] - 晶圆代工厂国产替代加速，成熟制程需求有望提升，利好华虹半导体(1347.HK)和中芯国际(0981.HK) [3]