报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司归母净利润6900 - 7500万元，同比增长31.54% - 42.97%；扣非盈利6000 - 6800万元，同比增长57.30% - 78.27%；2024年归母净利润2.54亿元，同比增长495.99%，扣非盈利2.32亿元，同比增长2538.91%，主业反转开启 [1] - 依托超精密机械零件技术能力，机器人精密零部件研究开发取得显著进展，覆盖反向式行星滚柱丝杠、线性执行器和灵巧手精密零部件等产品线 [2] - 机器人设备产线建设与核心设备联合研发定制取得进展，建成行星滚柱丝杆半自动产线，丝杆综合测试实验室投入使用，计划建设新产线 [3] - 震裕科技在精密冲压模具及相关设备制造领域实力强，积极布局人形机器人业务，发展前瞻性强，预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.53、3.69、5.07亿元，对应4月11日收盘价PE为61、42、30倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |增长率（%）|4.6|16.5|19.2|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|43|253|369|507| |增长率（%）|-58.7|491.9|45.7|37.4| |每股收益（元）|0.35|2.07|3.01|4.14| |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6019|7010|8357|9598| |营业成本（百万元）|5301|6058|7201|8253| |营业税金及附加（百万元）|34|35|42|48| |销售费用（百万元）|36|42|50|58| |管理费用（百万元）|245|231|276|307| |研发费用（百万元）|253|273|309|336| |EBIT（百万元）|134|440|563|693| |财务费用（百万元）|110|150|161|159| |资产减值损失（百万元）|-59|-36|-32|-24| |投资收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|19|255|371|509| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|19|255|371|509| |所得税（百万元）|-24|1|2|3| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |归属于母公司净利润（百万元）|43|253|369|507| |EBITDA（百万元）|509|870|1082|1194| [9][10] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|4.63|16.48|19.21|14.85| |EBIT增长率|-9.32|229.33|27.89|23.04| |净利润增长率|-58.73|491.91|45.67|37.40| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|11.92|13.58|13.84|14.02| |净利润率|0.71|3.61|4.41|5.28| |总资产收益率ROA|0.39|2.14|2.86|3.62| |净资产收益率ROE|1.62|9.16|11.87|14.18| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.10|1.14|1.18|1.22| |速动比率|0.85|0.70|0.71|0.73| |现金比率|0.24|0.19|0.17|0.16| |资产负债率（%）|75.89|76.69|75.91|74.47| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|99.49|102.07|101.63|103.39| |存货周转天数|59.86|77.28|96.26|98.38| |总资产周转率|0.64|0.62|0.68|0.71| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.35|2.07|3.01|4.14| |每股净资产|21.52|22.58|25.38|29.21| |每股经营现金流|-4.56|-0.55|5.70|6.88| |每股股利|0.04|0.21|0.31|0.43| |估值分析| | | | | |PE|358|61|42|30| |PB|5.8|5.5|4.9|4.3| |EV/EBITDA|38.28|22.40|18.01|16.31| |股息收益率（%）|0.04|0.17|0.25|0.34| [9][10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1384|1240|1222|1276| |应收账款及票据（百万元）|3286|3054|3640|4181| |预付款项（百万元）|116|237|281|322| |存货（百万元）|846|1755|2096|2415| |其他流动资产（百万元）|744|1073|1212|1340| |流动资产合计（百万元）|6378|7357|8451|9533| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|2984|3584|3684|3734| |无形资产（百万元）|244|244|244|244| |非流动资产合计（百万元）|4547|4496|4441|4466| |资产合计（百万元）|10924|11853|12892|13999| |短期借款（百万元）|1093|1493|1443|1393| |应付账款及票据（百万元）|3464|3669|4361|4998| |其他流动负债（百万元）|1219|1299|1354|1406| |流动负债合计（百万元）|5776|6461|7158|7796| |长期借款（百万元）|1355|1451|1451|1451| |其他长期负债（百万元）|1159|1178|1178|1178| |非流动负债合计（百万元）|2514|2629|2629|2629| |负债合计（百万元）|8290|9090|9787|10425| |股本（百万元）|103|122|122|122| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|2634|2763|3105|3574| |负债和股东权益合计（百万元）|10924|11853|12892|13999| [9][10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|43|253|369|507| |折旧和摊销（百万元）|375|429|518|501| |营运资金变动（百万元）|-1142|-935|-397|-364| |经营活动现金流（百万元）|-558|-67|698|842| |资本开支（百万元）|-703|-371|-430|-492| |投资（百万元）|-309|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-1009|-329|-430|-492| |股权募资（百万元）|0|0|0|0| |债务募资（百万元）|1873|556|-50|-50| |筹资活动现金流（百万元）|1888|252|-286|-296| |现金净流量（百万元）|321|-144|-18|54| [9][10]