报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][17] 报告的核心观点 - 普门科技2024年营收和归母净利润微增，Q4单季度有所下滑，公司医用设备下滑但家用产品增长，费用管控得当，毛利率和盈利水平提升，未来将强化技术优势丰富产品矩阵，虽竞争加剧和消费市场承压，但仍维持“买入”评级 [1][2][13][16][17] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 普门科技发布2024年报，2024年营收11.48亿元/+0.20%，归母净利润3.45亿元/+5.12%，扣非归母净利润3.28亿元/+4.69%，非经常性损益0.17亿元主要来自政府补助，Q4单季度营收2.91亿元/-13.47%，归母净利润0.88亿元/-28.86%，扣非归母净利润0.85亿元/-32.14%，拟每10股派发现金红利2.82元（含税） [1][12] 点评 - 分产品看，体外诊断类营收9.11亿元/占比79.39%/+9.96%，其中检验设备收入2.60亿元/-16.36%，检验试剂6.52亿元/+25.73%；治疗与康复类营收2.20亿元/占比19.17%/-27.68%，其中医用产品收入1.98亿元/-31.35%，家用产品收入0.22亿元/+36.29%；其他业务营收0.17亿元/占比1.44%/+31.57% [2][13] - 治疗与康复分产品看，临床医疗业务收入1.15亿/-40.62%，皮肤医美收入0.82亿元/-12.16%，消费者健康收入0.22亿元/+36.29% [2][13] - 分地区看，境内营收7.59亿元/占比66.13%/-6.16%，境外营收3.72亿元/占比32.43%/+14.87% [2][13] 费用情况 - 2024年公司费用率33.05%/+1.49pct，其中销售费用1.53亿元/-7.78%，管理费用0.69亿元/+25.84%，研发费用2.02亿元/+16.69%，财务费用-0.44亿元；Q4单季度公司费用率18.69%/-2.23pct [14] 盈利与周转情况 - 2024年公司毛利率67.21% /+1.40pct，归母净利率30.09% /+1.41pct，扣非归母净利率28.58% /+1.22pct；Q4单季度公司毛利率59.30%/-5.05pct，归母净利率30.21%/-6.53pct，扣非归母净利率29.12%/-8.01pct [15] - 2024年存货周转天数151天/+20天，应收账款周转天数55天/+14天，2024年经营性净现金流2.96亿元/-2.42% [15] 业务布局 - 体外诊断基于五大核心技术平台加大研发投入推出先进产品，临床医疗对产品迭代升级，皮肤医美推广单品并推出新设备，消费者健康开发居家产品并协同提高知名度 [16] 投资建议 - 考虑竞争加剧和消费市场承压，调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年营收为12.62亿/13.72亿/14.89亿，归母净利润为3.89亿/4.33亿/4.85亿，对应PE为15倍/14倍/12倍，维持“买入”评级 [3][17] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、现金流量表、利润表相关数据及财务与估值指标，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率等 [18]