报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司24年报业绩表现超预期，三大业务齐头并进，动车组业务亮眼，产品结构优化叠加材料降本使盈利水平提升，分红比例再提升，上调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月11日收盘价22.83元，一年内最高/最低27.01/16.42元，市净率1.9，息率4.41，流通A股市值87.04亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产12.33元，资产负债率8.05%，总股本/流通A股3.81亿股 [2] 业绩情况 - 24年全年收入15.15亿，同比增长28.38%，归母净利润5.48亿，同比增长33.08%，扣非后归母净利润5.49亿，同比增长35.02%；Q4收入6.09亿，同比增长35.79%，归母净利润2.21亿，同比增长31.77%，扣非后归母净利润2.20亿，同比增长32.54% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1180|1515|1712|1936|2189| |同比增长率（%）|10.6|28.4|13.0|13.1|13.1| |归母净利润（百万元）|412|548|654|755|870| |同比增长率（%）|19.0|33.1|19.2|15.5|15.2| |每股收益（元/股）|1.08|1.44|1.71|1.98|2.28| |毛利率（%）|63.1|66.8|66.7|66.8|66.8| |ROE（%）|9.1|11.7|13.0|14.0|15.0| |市盈率|21|16|13|12|10| [7] 业务板块情况 - LKJ列控业务营收8.86亿元，同比增长25.89%，LKJ系统市场占有率超49%，远程无线换装系统订单三连增，新签订单超2亿元，第四代LKJ列控系统LKJ - 15S销售144套，同比增长20% [8] - 列车安全监测业务营收3.58亿元，同比增长39.79%，增速最快 [8] - 机务安防业务营收2.38亿元，同比增长25.64%，原有调防系统扩大应用，车站管控子系统推广应用，新签调防订单超3亿元 [8] 盈利水平情况 - 24年毛利率66.76%，同比提升3.67pct，分产品看，LKJ列控系统毛利率66.47%，同比提升3.37pct，高速铁路列车运行监测系统毛利率72.45%，同比提升2.96pct，铁路安全防护系统毛利率64.34%，同比提升3.61pct [8] - 24年净利率37.60%，同比提升1.32pct，扣非净利率36.21%，同比提升1.79pct [8] 分红情况 - 24年度拟每10股派发现金股利11.8828元，预计派发现金股利4.53亿元(含税)，占24年归母净利润的82.62% [8] - 2025年4月11日审议通过议案，将2024 - 2026年现金分红比例从不低于40%提高至60%，明确增加中期现金分红频次等要求 [8]