报告公司投资评级 - 华福证券维持金盘科技“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年业绩盈利能力提升，海外订单收入高增，国内大力开发非新能源板块，开发AIDC模块化方案完善产品矩阵，虽因储能行业竞争加剧、关税影响下调盈利预测，但在AIDC模块化电源装备领域、海外渠道持续深耕，有望受益于AIDC行业高景气 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩速递 - 2024年公司实现收入69.01亿，同比增长3%；归母净利润5.74亿，同比增长14%；扣非5.51亿，同比增长15%；毛利率达24.3%，同比增加1.5pct；净利润率达8.3%，同比增加0.7pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/5.1%/5.1%/0.4%，同比变化+0.5/+0.9/-0.2/-0.2pct [3] - 24Q4实现收入21.02亿，同比增长11%，环比增长12%；归母净利润1.71亿，同比持平，环比下降6%；扣非1.68亿，同比增长6%，环比下降2%；毛利率达24.6%，同比增加0.1pct，环比下降1.0pct；净利润率达8.1%，同比下降0.9pct，环比下降1.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.4%/4.9%/6.3%/-0.8%，同比变化+0.1/+0.8/-0.3/-1.9pct，环比变化-0.1/-0.1/+2.2/-2.0pct [3] 海外订单与国内业务 - 2024年外销收入达19.8亿元，同比增长68%，外销订单33.24亿元，同比增长66.92%，公司积极推进全球产能布局，完成墨西哥基地扩建，筹备美国变压器工厂建设，完成波兰工厂布局并实现首台产品下线 [4] - 2024年内销收入48.6亿元，同比下降11%，公司积极开拓非新能源领域机会，新型基础设施行业收入增长167.43%，数字化整体解决方案业务收入增长74.04%，储能收入5.2亿元，同比增长26%，毛利率11.2%，数字化整体解决方案收入1.23亿元，同比高增74%，毛利率15.6% [4] - 2024年集团整体销售订单89亿元（不含税），同比增长13.63%，24年底在手订单65亿元，同比增长35% [4] AIDC模块化方案 - 2024年公司液浸式变压器全年订单金额超9亿元，同比增长9402% [4] - 在数据中心领域打造AIDC模块化电源装备，涵盖阿里巴巴、百度等知名企业，2024年签订140余份数据中心订单，订单额同比增长603.68% [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为7.4/10.7/15.1亿元（前次预测为11.1/14.4/-），对应当前市值PE为20/14/10X [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,668|6,901|9,005|11,644|15,025| |增长率|41%|3%|30%|29%|29%| |净利润（百万元）|505|574|741|1,070|1,507| |增长率|78%|14%|29%|44%|41%| |EPS（元/股）|1.10|1.26|1.62|2.34|3.29| |市盈率（P/E）|28.7|25.2|19.6|13.5|9.6| |市净率（P/B）|4.4|3.3|2.9|2.5|2.0| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细数据见报告原文表格，包含货币资金、应收票据及账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [12]