报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 吉利汽车发布2025年一季度业绩预告，会计政策变更前后归母净利均大幅提升，新能源转型加速盈利兑现，结构优化叠加规模效应使盈利能力进一步提升，品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，新平台赋能开启产品新时代，整车强势新周期下盈利具备较大弹性，维持“买入”评级 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 吉利汽车发布2025年一季度业绩预告，会计政策变更前预计归母净利116 - 123亿元，同比提升640% - 690%；会计政策变更后预计归母净利52 - 58亿元，同比提升220% - 270% [2][4] 事件评论 - 销量方面，2025Q1实现销量70.4万辆，同比+47.9%，环比+2.5%，创历史单季度新高；吉利新能源（含吉利、领克、极氪）在Q1销量达33.9万辆，同比提升135.4%，其中银河销量达26.0万辆，环比提升24.8%，出口销量8.9万辆，同比增长2.0% [8] - 2025年Q1会计政策变更前预计归母净利116 - 123亿元，同比提升640% - 690%；会计政策变更后预计归母净利52 - 58亿元，同比提升220% - 270%，单车盈利0.74 - 0.82万元，同环比大幅提升；会计准则变更主要因为极氪与领克完成整合之后，对领克的投资从购买法转向权益法所致；2025Q1随着出口业务快速增长，汇兑约20 - 23亿元，剔除汇兑收益，Q1盈利约29 - 38亿元，单车盈利约0.41 - 0.54万元 [8] - 新车大年，2025年预计推出10款全新新能源车型，各品牌均有新车计划；智能化方面，全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [8] - 新平台赋能，GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好，各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性，公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间，智能化战略开启，加速提升智驾能力，预计2025年归母净利润为161亿（包含汇兑收益影响），对应PE为8.7X [8]