报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 预计公司25 - 27年营业收入为67.9/81.5/96.2亿元，同比增长24.8%/20.1%/18.0%；归母净利润为7.0/8.7/10.9亿元，同比增长39.0%/24.1%/25.4%，对应41/33/26X PE [4] - 收入端保持稳健增长，经营端总体环比有所改善，23Q2以来连续8个季度收入增速维持在10 - 15%区间 [10] - 公司成长驱动力清晰，智能家居产品中的智能入户成为第二成长曲线，智能服务机器人取得高增长，云平台服务保持良好增长；海外、线上相比于国内、线下取得更好增长 [10] - 看好公司在AI/物联云等综合能力的长期积累，在24年“2 + 5 + N”生态体系下，引领行业向全屋智能和具身智能迈进 [10] 业绩简评 - 2025年4月11日公司发布24年年报及25年一季报，24全年实现营收54.42亿元，同比增长12.41%；实现归母净利润5.04亿元，同比下降10.52% [2] - 24Q4实现营收14.79亿元，同比增长11.05%；实现归母净利润1.29亿元，同比下降20.03% [2] - 25Q1实现营收13.80亿元，同比增长11.59%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长10.42% [2] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,840|5,442|6,790|8,153|9,619| |营业收入增长率|12.39%|12.44%|24.76%|20.07%|17.99%| |归母净利润(百万元)|563|504|700|869|1,090| |归母净利润增长率|69.01%|-10.48%|39.00%|24.10%|25.44%| |摊薄每股收益(元)|1.001|0.640|0.889|1.104|1.385| |每股经营性现金流净额|1.52|0.56|1.10|1.78|2.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.69%|9.17%|11.99%|13.85%|15.98%| |P/E|44.86|47.18|40.92|32.97|26.29| |P/B|4.80|4.33|4.91|4.57|4.20|[9] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2022 - 2027E分别为4,306、4,840、5,442、6,790、8,153、9,619百万元，增长率分别为12.4%、12.4%、24.8%、20.1%、18.0% [12] - 主营业务成本、毛利等各项指标随年份有相应变化 [12] 资产负债表 - 货币资金、应收款项等各项资产和负债指标在不同年份有相应数值和占比变化 [12] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流等各项现金流量指标在不同年份有相应变化 [12] 比率分析 - 包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面比率在不同年份的变化 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|7|19|19|39| |增持|1|1|2|3|1| |中性|0|0|1|1|1| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.33|1.13|1.18|1.22|1.07|[13]